20201116-中原证券-通信行业月报_行业估值具备提升空间_关注5G应用机会_16页_1mb

通信行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的通信行业月报，发布日期为2020年11月16日。分析师唐俊男与研究助理朱宇澎共同完成。报告指出，2020年10月通信板块整体表现不佳，但随着美国大选结果落地，拜登当选对通信板块带来短期利好，推动估值小幅抬升。同时，行业基本面逐步修复，5G应用及基建投资成为未来重点。

主要观点

1. 10月行情回顾

• 通信(中信)板块指数10月下跌3.9%，跑输沪深300指数（2.35%）、中小板指数（3.40%）和创业板指数（3.15%）。
• 通信板块在30个中信一级行业中排名第23，较9月上升2名。
• 除线缆板块外，其他子板块均表现较差，其中网络接配及塔设、增值服务Ⅲ、通信终端及配件跌幅较大。
• 个股方面，38支上涨，79支下跌，欣天科技、百邦科技、国盾量子等涨幅靠前，而剑桥科技、高斯贝尔等跌幅较大。

2. 通信行业数据

• 运营商用户数与收入：
  • 9月运营商用户数据有所回暖，特别是移动用户数，中国移动和中国联通均实现净增。
  • 5G套餐用户数方面，中国移动首次突破1亿，而中国电信9月增长有所下滑。
  • 前三季度电信业务收入累计完成10228亿元，同比增长3.2%；移动互联网流量达1184亿GB，同比增长33.5%。
• TMT行业基本面：
  • 2020年1-9月，计算机、通信和其他电子设备行业营收同比上升7.4%，利润总额同比上升15.5%。
  • 但9月利润总额大幅下降22.9%，行业盈利能力有所回落。
  • 固定资产投资完成额同比上升11.7%，4-9月投资完成额大幅反弹。

3. 通信板块三季报数据

• 通信板块前三季度实现营收8731.58亿元，同比增长4.26%；归母净利润335.73亿元，同比下降4.14%。
• 剔除权重股后，板块营收同比增长5.37%，净利润同比增长5.36%，由负转正。
• 疫情影响下行业增长承压，但疫后恢复良好，未来四季度有望实现业绩边际改善。

4. 手机市场数据

• 2020年10月国内手机出货量同比下降27.3%，但5G手机出货量环比上升19.8%，占比达64.1%。
• 1-10月5G手机累计出货量达1.24亿部，占比49.4%。

5. 行业要闻

• 华为发布《5G to B核心网建设白皮书》，强调5G在ToB领域的应用前景。
• 工信部前部长苗圩建议5G基础设施建设要适度超前，预计“十四五”规划将纳入5G等重点领域。
• 高通获得向华为供货4G手机芯片的许可，可能缓解中美科技竞争带来的影响。
• 中国电信开启天翼网关4.0集采，推动WiFi6产业链成熟。
• GSMA指出全球已有106张5G商用网络，其中35张为SA网络，预计到2025年全球运营商将投资1.1万亿美元用于5G网络建设。

6. 投资评级及主线

• 行业投资评级：维持“同步大市”。
• 投资主线：
  1. 重点关注5G应用领域，如物联网、高清视频，推荐广和通（300638）。
  2. 通信设备业绩持续向好，重点关注光模块和主设备领域，推荐中兴通讯（000063）、新易盛（300502）和天孚通信（300394）。
  3. 建议关注历史估值较低的光纤光缆板块，推荐亨通光电（600487）和中天科技（600522）。

关键信息

• 通信板块估值：截至2020年11月13日，通信板块PE（剔除负值后）为31.92倍，显著低于创业板指估值（53.24X）。
• 5G发展：5G应用主要集中在ToB领域，未来将推动行业进一步发展。
• 政策支持：工信部考虑将5G纳入“十四五”专项规划，推动核心技术发展。
• 风险提示：
  • 5G应用发展不及预期；
  • 美国科技政策限制加剧；
  • 运营商资本开支不及预期；
  • 系统性风险。

行业展望

• 通信行业整体表现承压，但随着5G基建逐步完善，行业有望迎来结构性机会。
• 美国大选结果对科技行业估值有短期提振作用，但中长期仍需关注行业基本面修复和5G应用落地。
• 5G应用和商业变现模式是未来重点，建议投资者关注相关领域的龙头企业及潜在增长点。