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通信行业20年报与21一季报总结

核心内容

通信行业在2020年四季度及2021年一季度整体表现弱于大盘，但行业估值处于历史低位，具备较高的配置价值。行业整体业绩稳步提升，尤其是2021年一季度，营收和扣非归母净利润增速显著，显示出较强的复苏能力。随着5G和数据中心等下游应用的持续发展，通信行业未来增长潜力较大。

主要观点

• 行业走势：通信行业指数在2020年四季度和2021年一季度均弱于沪深300指数，但整体估值处于历史低位。
• 业绩表现：2021年一季度，通信行业营收和扣非归母净利润同比显著增长，显示出行业复苏迹象。
• 细分赛道表现：多个细分赛道如IDC、光模块、物/车联网及模组等保持快速增长，而运营商板块也实现了业绩企稳回升。
• 研发投入：行业研发投入持续增长，为未来业绩提升提供支撑。
• 投资建议：建议关注5G渗透和产业互联网带来的增长机会，以及具备长期成长空间的5G应用场景。
• 风险提示：需警惕中美摩擦、政策变动及行业竞争加剧等风险。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2020年四季度：通信行业指数下降7.01%，沪深300指数上升13.60%，通信行业整体走势弱于大盘20.61%。
• 2021年一季度：通信行业指数下降11.42%，沪深300指数下降3.13%，通信行业整体走势弱于大盘8.30%。
• 估值情况：截至2021年5月7日，通信行业TTMPE为31.91倍，相比今年估值高点下降7倍，仅超过历史4.26%的区间。

2. 业绩数据

• 2020年四季度：通信行业营收1982.32亿元，同比上升6.07%；扣非归母净利润-49.13亿元，同比下降82.41%。
• 2021年一季度：通信行业营收1808.10亿元，同比上升20.07%；扣非归母净利润52.52亿元，同比上升212.35%。
• 行业增速：2020年四季度归母净利润同比增长72.47%，在28个行业中排名第10；2021年一季度归母净利润同比增长111.97%，排名第16。

3. 细分板块表现

• 运营商：2020年四季度营收增长7.89%，归母净利润增长3.13%；2021年一季度营收增长12.17%，归母净利润增长12.68%。
• 网络设备：2020年四季度营收增长10.92%，归母净利润下降14.10%；2021年一季度营收增长22.89%，归母净利润增长199.26%。
• IDC：2020年全年营收增长14.43%，归母净利润扭亏为盈；2021年一季度营收增长41.49%，归母净利润增长41.49%。
• 光模块：2020年全年营收增长29.63%，归母净利润增长56.86%；2021年一季度营收增长73.91%，归母净利润增长146.62%。
• 物/车联网及模组：2020年全年营收增长19.08%，归母净利润增长3.19%；2021年一季度营收增长74.00%，归母净利润增长170.54%。
• 云计算：2020年全年营收增长8.23%，归母净利润下降320.49%；2021年一季度营收下降11.59%，归母净利润下降245.12%。
• 光纤光缆：2020年全年营收增长6.82%，归母净利润增长42.28%；2021年一季度营收增长27.75%，归母净利润增长171.11%。
• PCB：2020年全年营收增长10.32%，归母净利润增长10.75%；2021年一季度营收增长29.68%，归母净利润增长22.40%。

4. 研发投入情况

• 2020年四季度：通信行业研发费用126.22亿元，同比增长21.01%。
• 2021年一季度：通信行业研发费用93.30亿元，同比增长24.32%。
• 细分板块研发投入：各细分板块研发投入均保持增长趋势，尤其是光模块和网络设备板块。

5. 建议关注的标的

• 运营商：中国电信、中国移动、中国联通
• 物联网/车联网：美格智能、威胜信息、移远通信、广和通、移为通信、道通科技、锐明技术、鸿泉物联
• 5G主设备：中兴通讯
• 光模块：天孚通信、中际旭创
• 高清视频：淳中科技
• 碳中和：科信技术、英维克
• 产业互联网：朗新科技

风险提示

1. 中美摩擦带来的供应体系风险
2. 政策变动带来行业下游需求放缓的风险
3. 行业竞争加剧风险