2021年通信行业年度策略：5G投资机会大于风险，关注三条主线-20201125-中原证券-31页_1mb

通信行业年度策略总结

核心内容

本报告分析了2020年通信行业整体表现及未来投资机会，重点围绕5G应用、通信设备、光纤光缆三大主线展开。尽管通信板块在2020年表现相对弱势，但5G仍被视为未来增长的核心驱动力。同时，中美科技博弈对行业影响较大，但国产替代趋势不可逆。

主要观点

• 通信板块表现弱势：2020年年初至11月13日，通信（中信）板块指数累计上涨0.14%，显著跑输大盘，主要受美国对华科技限制影响。
• 5G仍是投资重点：5G不仅推动通信设备行业增长，还将催生新的应用和商业模式，尤其是ToB和ToC领域。
• 中美科技博弈持续：美国对中国科技产业的限制将持续，但也将倒逼国内产业链发展和国产替代加速。
• 运营商面临挑战与机遇：移动用户增长见顶，但固网业务和5G应用为运营商带来新的增长点。
• 行业机会大于风险：2021年通信行业整体表现有望改善，尤其在5G建设、光模块和光纤光缆等领域。

关键信息

1. 通信板块表现回顾

• 2020年通信板块整体表现较弱，仅在年初有一波上涨。
• 前三季度营收同比增长4.26%，净利润同比下降4.14%。
• 通信板块营收和净利增长分化，光模块和IDC表现亮眼，而光纤光缆和天线板块增长乏力。

2. 5G投资机会分析

• ToB应用：5G将推动物联网、工业互联网等领域的应用，重点行业包括工业制造、智慧电网、媒体娱乐、车联网、智慧城市、智慧金融、智慧教育等。
• ToC应用：云游戏、高清视频等应用将受益于5G的超大带宽，有望实现完全云化，降低用户门槛。
• 通信设备：主设备商（华为、中兴）在5G建设中占据主导地位，光模块和光纤光缆板块将受益于5G和数据中心建设。

3. 光纤光缆板块展望

• 光纤光缆价格持续下跌，但需求端因5G建设而上升。
• 供给端产能过剩，价格已接近盈亏平衡点，预计未来产能和库存将出清。
• 推荐亨通光电和中天科技，因其在光纤光缆和海缆业务中具备龙头优势。

4. 运营商情况分析

• 困境：移动用户增长放缓，进入增收不增利状态。
• 机遇：固网业务稳步增长，5G用户ARPU提升，推动高附加值服务发展。
• 5G用户增长：中国移动和中国电信的5G用户数增长显著，但需关注ARPU提升情况。

投资主线

1. 5G应用领域：重点关注物联网、工业互联网、云游戏、高清视频等。
   • 推荐公司：广和通、移远通信、乐鑫科技、顺网科技。
2. 通信设备：主设备商和光模块领域有望受益于5G建设。
   • 推荐公司：中兴通讯、新易盛、天孚通信。
3. 光纤光缆板块：随着供给端产能出清和需求端放量，有望迎来估值反转。
   • 推荐公司：亨通光电、中天科技。

风险提示

• 5G应用发展不及预期
• 美国科技政策限制加剧
• 运营商资本开支不及预期
• 系统性风险

行业数据概览

结论

尽管通信板块在2020年表现不佳，但5G建设周期的开启和应用的逐步落地，为通信行业带来了新的增长点。投资应重点关注5G应用、通信设备和光纤光缆三大领域，把握行业结构性机会。同时，中美科技博弈的长期性需引起重视，但也将推动国内产业链的发展和升级。