20210121-中原证券-通信行业周报_运营商超额完成5G用户数目标_关注板块估值修复机会_12页_1mb

通信行业周报总结

核心内容

本报告由中原证券分析师乔琪撰写，研究助理朱宇澎协助，发布于2021年1月21日，投资评级为“强于大市”。报告分析了通信行业的近期表现、估值情况及未来投资逻辑，重点推荐了多个细分领域和相关公司。

主要观点

• 通信板块整体处于估值洼地，资金及情绪有所回暖但仍处于底部区间。
• 板块内存在估值分化，光模块、物联网板块估值较高，而设备商和运营商板块仍处于历史低位。
• 2021年通信设备市场预计维持高景气度，5G基站建设数量将超过60万站，运营商资本开支有望同比增长。
• 下游应用逐渐铺开，包括物联网、5G消息、高清视频等，未来5G应用的商业变现模式是长期关注重点。
• 中期投资逻辑以行业估值修复和春节后3-6月运营商建设高峰期为主。
• 长期来看，5G应用的想象空间较大，建议重点关注ToB应用领域。

关键信息

投资组合推荐

重点推荐领域

1. 物联网：建议关注移远通信，其C-V2X模组已应用于首批采用该技术的商用车型。
2. 设备商：推荐中兴通讯，公司业绩稳健，估值调整充分，有望超预期。
3. 光模块：推荐博创科技、新易盛和天孚通信，受益于5G电信和数据中心需求。
4. 运营商：推荐中国移动和中国电信，基本面稳中向好，估值修复空间大。
5. 光线光缆：推荐亨通光电，当前处于历史低位，行业边际改善有望推动估值提升。

行业数据

• 运营商用户发展：
  • 中国移动全年净减移动用户835.9万户，5G套餐用户累计达1.65亿户。
  • 中国电信全年净增移动用户1545万户，5G套餐用户净增8189万户。
  • 中国联通全年净减移动用户1250.4万户，尚未公布5G用户数。
• 固网用户增长：三大运营商全年固网用户净增3129.7万户。
• 估值水平：三大运营商的PB（MRQ）均处于历史低位，中国移动为0.74倍，中国电信为0.44倍，中国联通为0.39倍。

行业要闻

1. 工信部提出2022年初步建立物联网基础安全标准体系。
2. 工信部公开征求对《智能网联汽车道路测试与示范应用管理规范（试行）》的意见，有望拓宽自动驾驶测试范围。
3. 工信部发布《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）》，提出多项发展目标，推动工业互联网发展。

重点公司公告

1. 中兴通讯：转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权，交易金额为10.35亿元。
2. 通宇通讯：拟以1.39亿元购买深圳光为41.1764%股权，收购后将持有100%股权。
3. 亿联网络：2020年营业收入增长5%-12%，归母净利润增长2%-8%。
4. 博创科技：2020年归母净利润同比增长950%-1100%，主要受益于10GPON光模块和数据中心光模块业务。
5. 太辰光：拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购资金总额为0.5亿元~1亿元。

风险提示

1. 5G应用发展不及预期；
2. 美国科技政策限制加剧；
3. 运营商资本开支不及预期；
4. 系统性风险。

投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上；
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

本报告指出通信行业具备估值修复潜力，重点推荐物联网、设备商、光模块、运营商及光线光缆等细分领域。中兴通讯、新易盛、天孚通信、中国移动和中国电信为报告中的主要推荐标的。同时，报告强调5G在ToB应用中的巨大潜力，建议关注相关领域的投资机会。