20210204-开源证券-通信行业点评报告_通信低配与年报业绩增长背离_5G利好不断促反转_9页_924kb

通信行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年通信行业的业绩表现及2021年行业发展趋势，指出通信行业在2020年整体呈现业绩增长态势，但基金持仓比例较低，与业绩增长形成短期背离。随着5G建设的持续推进及700M频谱共建共享计划的落实，通信行业有望迎来估值与业绩的双提升，实现从“可用”到“好用”的转变。

主要观点

1. 通信行业2020年业绩增长明显

• 截至2021年2月3日，通信行业110家公司中有71家披露了2020年业绩预告及快报。
• 净利润同比增长的公司达45家，其中19家增幅超过100%，34家平均涨幅超过30%。
• 2020Q4单季度净利润同比增长29.02%，整体增长态势显著。

2. 基金低配与业绩高增长背离

• Q4基金持股通信行业占比降至1.32%，较前一季度低0.62个百分点。
• 与4G巅峰时期的超额配置形成鲜明对比，但分析师认为该背离不会长期存在。

3. 5G建设加速，行业反转在即

• 2021年第一季度，5G板块有望反转，主要受以下因素推动：
  • 中国广电加入5G建设，带来投资增量。
  • 中美贸易摩擦缓和，预计中美谈判重启将带来通信估值修复。
  • 5G设备集采即将启动，5G建设有望全面展开，推动产业链业绩边际改善。

关键信息

1. 细分子行业表现

• IDC相关：全年净利润同比增长140.27%，Q4同比增幅82.41%。
• 光纤光缆：全年净利润同比增长102.17%，Q4同比增幅101.69%。
• 光器件：全年净利润同比增长42.78%，Q4同比增幅32.27%。
• 云视频：全年净利润同比增长16.61%，Q4同比增幅-35.38%。
• 军工通信/北斗导航：全年净利润同比增长57.99%，Q4同比增幅63.3%。
• 物联网及5G应用：全年净利润同比增长42.83%，Q4同比增幅-2.86%。

2. 板块环比变化

• Q4环比增长显著的板块为军工通信/北斗导航，增幅达177.28%。
• 其他板块普遍出现环比下跌，其中设备集成板块跌幅为-5.89%。

3. 推荐标的

• 中国移动（0941.HK）：2021年Q1设备集采启动，有望受益于5G建设。
• 中兴通讯（000063）：主设备商，受益于5G集采及建设加速。
• 小米集团（1810.HK）：5G终端龙头，有望推动终端普及。
• 移远通信（603236）：物联网及5G应用领先企业。
• 广和通（300638）：5G模组提供商，业绩表现良好。
• 和而泰（002402）：物联网及5G应用相关，估值合理。
• 亿联网络（300628）：云视频领域，增长潜力大。
• 会畅通讯（300578）：云视频应用，估值处于低位。

4. 估值表（部分推荐公司）

5. 风险提示

• 中美贸易摩擦：可能影响全球5G发展及通信企业海外业务拓展。
• 5G商用进度不及预期：若5G建设推进缓慢，可能影响行业增长预期。

结构清晰总结

• 行业表现：通信行业2020年业绩增长明显，但基金配置比例偏低。
• 细分板块：IDC、光器件、物联网及5G应用、北斗导航等板块表现突出。
• 5G反转预期：2021年Q15G建设将加速，带来行业估值与业绩的双重提升。
• 推荐标的：涵盖运营商、主设备商、终端厂商及应用企业，重点推荐中国移动、中兴通讯、小米集团等。
• 风险因素：需关注中美贸易摩擦及5G商用进度等外部因素对行业的影响。