20230324-华鑫证券-中材国际-600970.SH-公司事件点评报告_主业优化布局持续推进_汇兑收益助力利润稳步增长_6页_262kb

中材国际（600970.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概览

中材国际（600970.SH）2022年年度报告显示，公司全年营业收入达到388.19亿元，同比增长6.25%，归母净利润为21.94亿元，同比增长21.06%，扣非净利润为21.02亿元，同比增长61.78%。公司当前股价为12.1元，总市值为319亿元，流通股本为1743百万股，52周价格范围为7.42-12.1元，日均成交额为180.16百万元。

主要观点

营收与利润增长

• 营收增长：2022年公司营收同比增长6.25%，整体表现稳健。
• 利润增长：归母净利润和扣非净利润分别同比增长21.06%和61.78%，主要受益于汇兑收益和财务费用降低。
• Q4表现亮眼：2022年第四季度营收120亿元，同比增长6.86%，环比增长46.18%；归母净利润和扣非净利润分别同比增长59.75%和68.42%，经营性现金流净流入16.4亿元，较Q3大幅改善。

业务布局优化

• 主业结构调整：公司正从以工程建设为主向运维服务和装备制造业务转型，同时推进数字智能化发展。
• 新签合同增长：2022年公司新签合同总额为515.14亿元，逆势增长0.5%；其中运维服务新签合同146.85亿元，同比增长66%；装备制造新签合同39.58亿元，同比增长11%。
• 海外业务拓展：2022年境外新签合同额为242.3亿元，占新签合同总额的47.04%；海外营收166.36亿元，同比增长23.14%。公司在中东及亚洲其他地区新签项目金额分别增长162.83%和26.53%。

分红能力与财务健康

• 分红力度增强：2022年公司分红7.90亿元，同比增长54.74%，分红率35.99%，同比增长7.83pct。
• 未分配利润较高：未分配利润达113.27亿元，同比增长15.48%，为未来分红提供坚实基础。
• 现金流与资产结构：2022年公司经营性现金流净额为9.18亿元，但因美元加息及外汇短缺，Q3出现净流出，Q4明显改善。

关键信息

财务数据亮点

• 毛利率与净利率：2022年毛利率为16.82%，同比下降0.24pct；净利率为5.65%，同比下降0.69pct。
• 资产负债率：2022年资产负债率为64.7%，预计未来三年将逐步下降至61.7%。
• 资产周转率：总资产周转率从0.9提升至1.2，显示资产使用效率提高。

未来盈利预测

估值与投资建议

• 估值修复预期：受益于央国企改革与“一带一路”战略，公司盈利能力和现金流有望改善，推动PB估值修复。
• 投资评级：给予“买入”评级，认为公司具备良好增长潜力与分红能力。

风险提示

1. 新业务拓展不及预期
2. 海外订单增长不及预期
3. 国内水泥行业持续下行
4. 应收账款回流不及预期

战略背景

• 政策机遇：央国企改革与“一带一路”战略为公司带来发展机遇，公司作为建筑核心央企有望充分受益。
• 全球业务布局：公司一带一路业务涉及75个国家，累计合同金额近3000亿元，承接水泥生产线281条，年产能近5亿吨。

结论

中材国际正加速主业优化布局，逐步向运维服务和装备制造业务转型。公司2022年业绩稳步增长，尤其是Q4表现亮眼，盈利能力和现金流有望持续改善。结合“一带一路”发展及央国企改革背景，公司未来成长空间广阔，具备较高的分红能力，给予“买入”评级。