20180320-国金证券-通信行业研究_新经济的瞭望__三期叠加下的5G投资策略_49页_5mb

创新技术与企业服务研究中心：通信行业研究总结

核心内容

本报告围绕通信行业在5G时代的发展趋势与投资机会展开，重点分析了行业正处于“三期叠加”的关键节点，包括业务模式转型、代际升级更迭和运营商资本开支探底回升。5G被视为推动社会数字化转型的重要驱动力，其技术特性如网络切片、海量连接、超可靠低时延等，将重塑各行各业的基础设施和应用场景。

主要观点

1. 通信行业代际演进
   通信行业的发展受到技术、需求和政策的共同推动，5G是推动产业从满足个人通信需求向使能垂直行业和生态的重要转折点。

2. 5G投资周期与机会
   5G投资周期预计为8-10年，2018年是投资浪潮的起点。未来存在三波投资机会：

   • 第一波：运营商资本开支驱动，预计2021年投资强度将达31%，总投资额将超8400亿元。
   • 第二波：消费者消费驱动，5G手机预计于2019年规模上市，2022年终端市场规模有望突破万亿。
   • 第三波：企业和行业投资驱动，重点在工业互联网、智能电网、车联网、医疗物联网、智慧物流等大颗粒应用场景。

3. 5G推动ICT生态转型
   5G将推动ICT从“价值链”向“价值网”转变，实现跨产业协作和价值共创。5G将作为使能器，为各行业提供数字化基础设施。

4. 中国在全球5G竞争中的地位
   中国在5G技术、标准和产业链方面具有显著优势，有望在全球5G市场中占据主导地位。中国已构建全球领先的ICT生态，包括光纤光缆、光模块、数据中心等关键环节。

关键信息

• 市场数据

  • 市场优化平均市盈率：18.64
  • 国金通信指数：5470.96
  • 沪深300指数：4096.16
  • 上证指数：3291.11
  • 深证成指：11163.65
  • 中小板综指：11151.15

• 5G投资预测

  • 2018-2021年光通信相关资本支出预计达6000亿元。
  • 5G建设将拉动近4亿芯公里光纤光缆需求，光模块需求约400亿。
  • 2020-2035年，美国和中国将分别投入1.2万亿美元和1.1万亿美元用于5G研发和建设。

• 重点投资建议

  • 中兴通讯：受益于5G主设备市场格局重塑。
  • 亨通光电、中天科技：受益于光纤光缆行业高景气度。
  • 中际旭创、光迅科技：受益于数据中心光模块需求增长。

• 风险提示

  • 运营商资本开支不及预期。
  • 5G产业链进展和商用不及预期。
  • 光纤光缆集采不及预期，光棒产能集中释放可能导致供需关系逆转。
  • 光器件及光模块行业竞争加剧，100G光模块产能集中释放可能引发价格快速下滑。

投资策略

• 把握三波投资机会：运营商投资驱动、消费者消费驱动、企业和行业投资驱动。
• 关注产业链关键环节：主设备、光通信、射频、天线、小站等领域将迎来结构性变化。
• 重视跨行业合作与生态构建：5G将推动通信行业与垂直行业深度融合，形成新的商业模式。

5G对经济和社会的影响

• 推动经济转型：5G将作为新一代基础设施，驱动全球各行业数字化转型，预计到2035年将带来12万亿美元的经济活动。
• 提升社会福祉：5G将促进智能电网、无人驾驶、医疗物联网等应用，提高社会效率和安全性。
• 促进产业融合：5G将推动ICT与传统行业深度融合，如制造、电力、汽车、医疗和物流等，形成新的商业生态。

行业展望

• 制造业：5G将推动工业互联网发展，成为智能制造的关键基础设施，预计到2035年贡献约3.4万亿美元。
• 电力行业：5G将推动智能电网发展，满足高可靠性、低时延和海量连接需求，预计市场空间达千亿级。
• 汽车行业：5G将催生无人驾驶和车联网，推动V2X技术应用，预计2022年全球联网汽车保有量达3.5亿台。
• 医疗行业：5G将推动医疗物联网发展，提升医疗设备连接性和数据传输效率，预计2035年医疗市场将达1.1万亿美元。
• 物流行业：5G将提升物流效率，推动无人机、无人驾驶等技术应用，预计到2025年社会价值将达2.4万亿美元。

总结

5G不仅是通信技术的升级，更是推动社会数字化转型的重要力量。通信行业正处于“三期叠加”的关键节点，未来将出现三波投资浪潮。中国在5G技术、标准和产业链方面具备显著优势，有望在全球5G市场中占据主导地位。投资建议关注主设备、光通信、数据中心光模块等核心板块，同时重视跨行业合作与生态构建。5G将推动各行各业的数字化进程，带来巨大的经济和社会价值。