投资策略定期报告：新经济，成长细分景气在哪里？-20180320-安信证券-33页-3mb

报告摘要

新经济背景下成长型行业景气分析总结

核心内容概述

2018年，中国正步入以信息产业为主导的新经济时代，TMT（通信、传媒、科技）+电子+医药等成长型行业展现出强劲的增长势头。从一季度业绩预告来看，超过90%的成长型公司业绩预喜，即使按业绩下限测算，也有超过80%的公司业绩增速较去年有所上升。各细分行业单季度净利润增长幅度显著，其中通信行业同比增长256.62%，传媒行业同比增长125.69%，电子行业同比增长45.12%，计算机行业同比增长54.54%，医药生物行业同比增长169.57%。整体来看，成长型行业在新经济背景下呈现高景气状态，发展前景广阔。

主要观点

1. 成长型行业高景气

行业增长：TMT+电子+医药等成长型行业在2018年一季度表现出强劲的增长动力。
业绩表现：超过90%的成长型公司业绩预喜，80%的公司业绩增速较去年上升。
行业趋势：成长型行业预计在2018年继续呈现高景气，与去年相比盈利表现有望提升。

2. 传媒行业：影视剧、营销广告、手游是关注重点

影视剧：2018年国产电影质量持续提升，电影观众满意度创近三年新高。预计2018年电影票房仍将快速增长，影院、银幕等基础设施持续扩张。
营销广告：在线视频平台成为广告增长的新来源，2018年1月广告市场增速为近年最高。营销广告收入显著上升，尤其是影院视频广告、电梯电视、电梯海报等。
手游：用户消费意愿和付费能力显著提升，手游市场持续增长。2017年手游用户达5.54亿，收入达1161.2亿元。预计2018年手游市场仍有较大增长空间。

3. 计算机行业：服务器与人工智能（智能安防）值得关注

人工智能：人工智能被提升至国家战略层面，预计到2020年，中国人工智能技术支出将达到325亿元，占全球支出约12%。市场规模预计达91亿元人民币。
投资与研发：国内人工智能投资力度持续加强，2017年投资金额增长显著。阿里巴巴、百度、腾讯等企业在人工智能领域加大投入，研发支出增长较快。
应用场景：人工智能在智能安防、语音识别、图像识别、自然语言处理等领域应用广泛，成为推动计算机行业增长的核心动力。

4. 电子行业：半导体后劲十足，前景高启

政策支持：国家集成电路产业投资基金“二期”正在酝酿，预计2018年投资规模将突破万亿。
产能与投资：中芯国际、台积电等企业在半导体制造领域持续扩张，晶圆产能提升显著。资本支出持续增长，预计2018年半导体行业景气度将明显上升。
市场需求：随着手机销量回升，半导体需求增长，预计2018年电子行业将保持高景气。

5. 通信行业：5G引领通信进入新时代

5G建设：5G建设投资规模预计达到7050亿元，较4G投资增长56.7%。三大运营商已开始5G基站建设试点。
基础设施：移动互联网接入总流量预计为256.06亿GB，手机上网流量占比达94.5%。光纤光缆总长度增长，为5G发展奠定基础。
政策推动：国家发改委已明确支持5G建设，预计2019年进行试商用，2020年正式商用。

关键信息

成长行业表现：2018年一季度，成长型公司业绩预喜率高达90%以上，净利润同比增长率普遍较高。
行业细分：传媒、计算机、电子、通信等行业是成长型行业的重要组成部分，各自有明确的增长点和投资方向。
政策支持：人工智能、5G等新兴行业受到国家政策的大力扶持，成为未来发展的重点方向。
市场趋势：用户消费意愿和付费能力提升，推动手游、在线视频广告等细分领域快速增长。
资本投入：半导体、人工智能、5G等领域获得大量资本投入，推动行业快速发展。

风险提示

经济增长不及预期：可能影响整体行业景气度。
海外政治风险：可能影响国际技术合作和投资。
利率上行超预期：可能对融资成本和企业盈利能力造成压力。

行业数据追踪

上游行业

煤炭行业：上周焦炭、动力煤价格均下跌，秦皇岛和曹妃甸港库存小幅上涨，预计未来价格将继续弱势调整。
有色行业：铜、镍价格回升，锌库存大幅上涨，库存变化对价格形成一定支撑。
石油石化行业：上周原油价格小幅上涨，美国商业原油库存增加，预计短期油价保持上涨动能。

中游行业

钢铁行业：上周钢价出现回落，矿价持续下跌，但库存上升可能推动矿价回升。
化工行业：上周化工价格小幅上涨，市场表现有所回暖。
建材行业：全国水泥价格下跌，但部分地区水泥价格趋势集中，行业整体面临调整压力。

下游行业

房地产行业：上周一、二、三线城市成交量均上涨，房地产市场活跃。
医药行业：上周维生素E价格回升，行业表现有所改善。
农林牧渔行业：鸡蛋、鸡肉、鸡胸肉价格回升，猪肉价格下跌，行业呈现分化趋势。
纺织服装行业：棉花价格指数小幅下跌，行业整体表现一般。
电子行业：上周电子行业指数涨跌不一，市场波动较大。
交通运输行业：波罗的海航运指数BDI下跌，行业面临一定压力。

图表与数据支持

图表：包括全国电影综合收入、银幕块数、电影院线数、年度影片满意度得分、中国移动游戏市场实际销售收入、手机上网流量、移动互联网流量、中国网民规模、全球大数据市场规模等。
表格：包括创业板一季度业绩预告速览、我国人工智能发展关键时间节点、中国大陆及香港地区研发支出十强、上周煤炭行业情况、上周有色行业情况、上周原油行业情况、上周钢铁行业情况、上周化工行业情况、上周建材行业情况等。