2018-通信行业：新经济的瞭望，三期叠加下的5G投资策略_49页-4mb

创新技术与企业服务研究中心通信行业研究总结

核心内容

通信行业正处于“三期叠加”的关键节点，即业务模式转型期、代际升级更迭期和运营商资本开支探底回升期。5G作为新一代通信技术，将推动各行各业以数字化为基础的商业转型，成为万物互联时代的基础设施，对经济、社会和产业格局产生深远影响。

主要观点

• 通信产业的代际演进：由需求、技术和政策共同推动，5G将开启第三次浪潮，使能垂直行业和生态。
• 5G投资周期：2018年是5G投资周期的起点，预计2019年资本开支将回升，2021年达到第一轮投资高峰，投资强度（Capex/Revenue）约为31%。
• 5G应用场景：包括VR/AR、工业互联网、智能电网、车联网、医疗物联网和智慧物流等，其中VR/AR有望成为5G的“杀手级”业务。
• 中国在全球5G中的地位：中国已构建全球领先的ICT生态，将在5G时代与美国共同主导产业，成为全球最大的5G市场之一。
• 投资机会：通信行业未来将出现三波投资浪潮，分别由运营商、消费者和行业驱动，其中主设备和光通信是5G投资确定性最强的板块。

关键信息

5G投资规模预测

• 2020-2021年5G首轮投资高峰总资本开支有望超过8400亿人民币。
• 无线接入网总体投资乐观或达10260亿元，下限约8360亿元。
• 光通信相关资本支出达6000亿元，拉动约4亿芯公里光纤光缆需求，光模块需求约400亿。

5G对行业的影响

• 工业互联网：5G将成为工业互联网的基础设施，预计到2035年贡献约3.4万亿美元产出，占5G总产出的28%。
• 智能电网：5G技术将推动智能电网核心场景落地，预计市场空间达百亿级，应用和服务市场空间达千亿级。
• 车联网：5G将催生无人驾驶和V2X通信技术，预计2022年全球联网汽车市场保有量达3.5亿台，占比24%。
• 医疗物联网：5G将推动医疗行业数字化，预计2035年全球医疗市场销售达1.1万亿美元，占5G经济规模的9%。
• 智慧物流：5G将使能物流行业数字化转型，预计到2025年可累积创造2.4万亿美元的社会价值。

投资建议

• 重点推荐：中兴通讯、亨通光电、中天科技、中际旭创、光迅科技等企业。
• 投资机会：
  1. 运营商投资驱动：关注运营商资本开支走势和结构变化，特别是中兴通讯。
  2. 消费者消费驱动：关注5G终端供应链价值分布，如中际旭创。
  3. 企业和行业投资驱动：关注大颗粒行业如制造、电力、医疗、物流等的数字化进展和龙头企业投资走向。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期：可能影响整个5G投资节奏。
• 5G产业链进展不及预期：技术、标准、商业化进程可能受阻。
• 光器件及光模块行业竞争加剧：100G光模块产能集中释放可能导致价格快速下滑。

产业趋势

• 跨行业合作：5G将推动跨产业合作，如5GAA联盟推动车联网发展。
• 开放生态：5G网络将更加开放，推动白牌化和设备制造商进入市场。
• 商业模式创新：包括TaaS2.0、MaaS、按需服务等，推动行业向服务化转型。

5G与ICT生态

• ICT基础设施：5G将推动ICT成为继水、电、土地之后的第四大基础设施。
• 生态合作：电信运营商、设备商、垂直行业共同构建5G生态，推动价值共创。
• 全球布局：中国在5G标准制定和产业链建设方面具有显著优势，有望在全球5G市场中占据主导地位。

总结

5G将带来通信行业的一次重大变革，推动产业向数字化、智能化、万物互联发展。中国在5G技术、标准、市场等方面具有显著优势，未来有望在全球5G市场中占据主导地位。5G投资周期将带来三波投资浪潮，主设备和光通信是确定性最强的板块，而VR/AR、工业互联网、智能电网、车联网、医疗物联网和智慧物流等大颗粒应用场景将成为5G商用的核心驱动力。投资建议重点关注5G主设备商和光通信企业，同时关注垂直行业数字化进程中的龙头企业。