20190808-光大证券-化妆品行业月报：6月化妆品零售环比改善，7月珀莱雅、佰草集天猫店销售靓丽_19页_1mb

化妆品行业月报总结（20190807）

核心内容概览

2019年6月化妆品零售环比继续改善，景气度仍较高。6月限额以上零售企业化妆品零售额同比增长22.50%，增速环比5月提升5.80PCT；1-6月累计同比增长9.60%。7月阿里全网化妆品零售增速放缓至23.09%，主要受6月618大促影响，但珀莱雅和佰草集因爆款产品表现突出，销售增长显著。进口方面，6月我国化妆品进口同比增17.22%，增速同比放缓48.79PCT，主要受新电商法实施和对美化妆品加征关税影响。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 市场表现：2019年7月上证综指下跌1.56%，深证成指上涨1.62%，沪深300上涨0.26%，化妆品板块上涨0.18%，跑输沪深300 0.08PCT。
• 板块表现：化妆品板块表现居中上游。
• 个股表现：御家汇、拉芳家化、珀莱雅等涨幅居前。

2. 重点数据跟踪及点评

2.1 零售数据

• 6月零售：我国社会消费品零售额同比增长9.80%，其中化妆品零售额同比增长22.50%，增速环比5月提升5.80PCT。
• 1-6月累计：化妆品零售额同比增长13.20%，仍高于总体零售增速。
• 行业趋势：化妆品行业景气度较高，受益于行业成长属性，本土品牌及上游生产商迎发展机遇。

2.2 线上数据

• 7月增速：阿里全网化妆品零售额同比增长23.09%，环比6月放缓11.61PCT。
• 细分品类：
  • 护肤：同比增长33.61%，环比6月放缓7.21PCT。
  • 彩妆：同比增长1.62%，环比6月放缓18.01PCT。
  • 美发护发：同比增长29.05%，环比6月放缓4.53PCT。
• 线上格局：本土新锐品牌快速成长，如HFP、左颜右色等；珀莱雅、佰草集因爆款产品销售增长显著，7月天猫旗舰店销售额同比分别增长176.94%和88.98%。
• 国际品牌：高端品牌如兰蔻、雅诗兰黛、SK-II等持续高速增长，显示线上高端化趋势。

2.3 进口数据

• 6月进口：我国化妆品进口额为9.04亿美元，同比增长17.22%，增速同比放缓48.79PCT。
• 累计进口：1-6月累计同比增长19.20%，较去年同期放缓52.40PCT。
• 分量价：进口量增长19.09%，进口均价增长17.90%，显示进口增长承压，但均价提升。

3. 行业公司动态

3.1 行业新闻

• 欧莱雅：19H1电商占比创新高，护肤成为增长引擎，中国市场表现良好。
• 宝洁：削减营销费用举措见效，二季度销售创下10年来最佳表现。
• LG生活与健康：上半年销售超215亿，中国区增长30%，中高端品牌表现亮眼。
• 美即：推出首个原液产品线，正式进军护肤品类，以提升品牌竞争力。
• 科蒂：宣布四年重组计划，计划剥离从宝洁收购来的资产，聚焦核心业务。

3.2 上市公司动态

• 珀莱雅：7月天猫旗舰店销售额同比增长176.94%，主推泡泡SPA面膜，销售贡献显著。
• 上海家化：佰草集7月天猫旗舰店销售额同比增长88.98%，环比提升76.47PCT，品牌营销策略有效。
• 丸美股份：7月天猫旗舰店销售额同比增长56.54%，表现稳健。
• 御家汇：业绩预告显示19H1净利同比下降90.77%~98.46%，但累计回购2098万股，占比5.1%。
• 拉芳家化：7月天猫旗舰店销售额增长显著，表现优于行业平均水平。

4. 行业估值与投资建议

• 当前估值：美妆公司平均PE为37倍，个护公司为43倍，渠道商为12倍。
• 历史均值：美妆公司历史均值为41倍，个护公司为41倍，渠道商为25倍。
• 投资建议：
  1. 品牌商：推荐珀莱雅和上海家化，其把握行业趋势能力强，布局多品牌，内容营销效果显著。
  2. 生产商：推荐诺斯贝尔，其研发实力强，规模优势逐渐凸显，有望受益于下游需求释放。
  3. 渠道商：推荐丸美股份，其营销及经销渠道资源丰富，主打中高端眼部护理，有望受益于行业高端化趋势。

5. 风险分析

• 终端消费疲软：终端零售实质性向好仍需观察。
• 进口竞争加剧：进口关税下调或国际品牌降价可能加剧行业竞争。

总结

2019年6月化妆品零售环比改善，景气度较高。7月线上增速放缓，但珀莱雅和佰草集因爆款产品表现亮眼。进口方面增速放缓，受政策和关税影响。行业格局持续变化，本土新锐品牌快速成长，国际高端品牌表现强劲。推荐关注珀莱雅、上海家化、丸美股份及诺斯贝尔，其在行业趋势把握、内容营销、渠道拓展及产品创新方面表现突出。同时需关注终端消费疲软及进口竞争加剧等风险。