化妆品行业月报：7月化妆品零售相对景气，8月珀莱雅天猫旗舰店销售继续靓丽-20190915-光大证券-19页_1mb

化妆品行业月报（20190912）总结

核心内容概述

2019年8月化妆品行业整体表现强劲，化妆品板块上涨8.09%，跑赢沪深300指数9.02个百分点。7月化妆品零售额同比增长9.40%，虽环比放缓，但整体景气度仍高于其他消费品类。线上零售额增速提升，阿里全网化妆品零售额同比增长32.89%，珀莱雅等品牌表现突出。进口方面，7月增速放缓，受新电商法和对美加征关税影响，进口增长承压。行业公司动态显示，部分企业盈利增长显著，也有企业面临业绩下滑。估值方面，美妆及个护公司估值高于历史均值，渠道商估值低于均值。

主要观点

1. 行情回顾

• 市场表现：上证综指、深证成指、沪深300分别下跌1.58%、上涨0.42%、下跌0.93%。
• 化妆品板块：8月化妆品板块涨幅达8.09%，跑赢沪深300指数9.02个百分点，板块表现优于大盘。
• 个股表现：珀莱雅、丸美股份、上海家化等涨幅居前。

2. 重点数据跟踪

2.1 零售数据

• 7月化妆品零售额同比增长9.40%，环比6月放缓13.10个百分点。
• 全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.4%，受终端零售环境影响。
• 化妆品零售额增速高于其他品类，如服装、日用品等，显示化妆品仍具备较高景气度。

2.2 线上数据

• 8月阿里全网化妆品零售额同比增长32.89%，环比7月提升9.79个百分点。
• 护肤、彩妆、美发护发等细分品类均保持增长，其中护肤类增速最高，显示线上高端化趋势明显。
• 珀莱雅主品牌8月天猫旗舰店销售额同比增长197.72%，主要得益于爆款泡泡SPA面膜的持续发力。

2.3 进口数据

• 7月我国美妆进口额同比增长32.33%，增速同比放缓32.73个百分点。
• 1~7月累计同比增长37.10%，较去年同期放缓48.90个百分点。
• 进口量同比增长15.37%，但进口均价同比上涨36.53%，反映行业整体高端化趋势。

关键信息

3. 行业公司动态

3.1 行业新闻

• 雅诗兰黛集团：中国市场表现极佳，各品类和销售渠道均实现增长。数字营销占比达75%，未来将继续加大投入。
• Coty集团：因大众产品部门表现不佳，计划剥离旗下美妆电商Younique，聚焦核心业务。
• 拜尔斯道夫：妮维雅增长放缓，但莱珀妮同比增长27%。集团将加大高端品牌投入，成立创新部门。
• 屈臣氏中国：门店销售额恢复增长，推动线上线下融合，提升会员贡献率。
• 宝洁公司：削减营销费用，2季度销售创近10年最佳，优化广告投放策略。

3.2 上市公司公告

• 珀莱雅：19H1净利同比增长34.49%，营收增长27.48%。
• 上海家化：19H1净利同比增长40.12%，营收增长7.02%。
• 丸美股份：19H1净利同比增长31.57%，营收增长11.85%。
• 御家汇：19H1净利同比下降90.83%，营收微降0.82%。
• 拉芳家化：19H1净利同比下降43.15%，营收增长3.67%。
• 青松股份：19H1净利同比增长48.43%，营收增长86.41%。

4. 行业估值与投资建议

• 行业估值：当前美妆公司PE为47倍，个护公司PE为60倍，渠道商PE为14倍，均高于历史平均水平。
• 投资建议：
  • 品牌商：珀莱雅、上海家化、丸美股份等公司具备较强的品牌运营能力，布局多品牌，积极转型内容营销，有望受益于行业趋势。
  • 生产商：诺斯贝尔等本土制造龙头具备研发实力和规模优势，未来有望受益于下游需求释放和行业集中趋势。

风险分析

• 终端消费疲软：当前终端零售仍呈现波动，回暖趋势尚未明朗。
• 行业竞争加剧：进口关税调整、国际品牌降价可能加剧行业竞争。
• 营销投入效果不及预期：部分企业面临营销费用削减后的增长压力。
• 新品牌培育不及预期：新锐品牌成长速度不及预期可能影响市场格局。

总结

化妆品行业在2019年8月表现出较强的增长动力，尤其是线上渠道。珀莱雅、丸美股份、上海家化等品牌商在内容营销和多品牌布局方面表现突出，有望在行业变革中占据优势。进口增速放缓，主要受政策和市场环境影响，但长期来看，行业高端化趋势明显。宝洁、屈臣氏等企业通过优化营销和渠道策略，实现了业绩增长。整体来看，化妆品板块具备较高的成长性，推荐关注具备较强品牌运营能力和多品牌布局的优质企业。