20171030-信达证券-思创医惠-300078.SZ-业绩增速小幅回落_智慧医疗布局深入_5页_524kb

思创医惠（300078.sz）季报点评总结

核心内容概述

本报告对思创医惠2017年三季度业绩进行了点评，并对公司的未来发展趋势进行了预测与评级。报告指出公司智慧医疗业务持续增长，但商业智能业务受到外部因素影响，整体业绩增速有所放缓。分析师认为公司未来增长主要依赖智慧医疗板块，特别是人工智能技术的深入应用。

主要观点

• 业绩表现：
  2017年前三季度公司实现营业收入7.37亿元，同比增长7.28%；归属母公司股东净利润1.08亿元，同比增长7.78%。
  但第三季度营业收入和净利润增速分别放缓至1.26%和-3.57%，表明公司增速有所回落。

• 毛利率稳定：
  第三季度销售毛利率为43.35%，较上半年小幅上升1.14个百分点，显示公司成本控制能力良好。

• 智慧医疗布局深入：
  公司正积极布局智慧医疗，构建从物联网终端到智能开放平台再到人工智能的三层战略架构。
  公司已收购杭州认知8.33%的股权，成为国内首家IBM Watson官方授权运营商，推动沃森肿瘤解决方案在中国落地。
  同时，公司自主研发的医疗认知引擎ThinkGo已应用于多个疾病领域，如手足口病、疝、川崎病、乙肝、心梗等。

• 人工智能成为亮点：
  人工智能在医疗领域的应用取得显著进展，公司通过技术整合与产品落地，提升了智慧医疗的竞争力和市场影响力。

• 盈利预测：
  预计2017~2019年公司营业收入分别为13.17亿元、16.27亿元和20.04亿元，归属母公司净利润分别为2.20亿元、2.85亿元和3.60亿元，对应每股收益分别为0.27元、0.35元和0.45元。
  按最新股价计算，PE分别为44倍、34倍和27倍，分析师维持“增持”评级。

• 风险提示：
  智慧医疗业务整合不及预期、新零售发展不达预期、竞争加剧导致毛利率下降等风险因素可能影响公司未来业绩。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

营业利润与现金流（单位：百万元）

评级与建议

• 当前评级：买入（维持“增持”评级）
• 理由：
  智慧医疗业务增长迅速，AI技术应用落地，公司战略清晰，市场前景广阔。
  虽然第三季度业绩增速放缓，但公司整体盈利能力和增长潜力仍较强。

研究团队

• 边铁城：行业分析师，IT从业经验八年，专注于计算机行业研究。
• 袁海宇、蔡靖、王佐玉：研究助理，分别负责计算机行业研究与电子行业研究。

联系方式

风险提示

• 智慧医疗整合风险：收购整合效果不及预期可能影响业绩增长。
• 新零售发展不确定性：新零售业务对增长的推动作用可能不达预期。
• 市场竞争加剧：商业智能业务面临原材料涨价和竞争加剧，可能降低毛利率。

评级说明

• 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%~20%。
• 持有：股价波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

总结

思创医惠在智慧医疗领域布局深入，AI技术应用取得显著进展，成为公司增长的重要引擎。尽管第三季度业绩增速放缓，但公司整体盈利能力和业务拓展前景依然良好。分析师维持“增持”评级，认为公司未来三年将保持稳定增长，但需关注智慧医疗整合、新零售发展及市场竞争等风险因素。