20181031-东北证券-思创医惠-300078.SZ-业绩符合预期_加速智慧医疗生态布局_4页_1mb

思创医惠（300078）公司点评报告总结

核心内容

本报告为2018年10月31日发布的思创医惠公司点评报告，主要分析公司前三季度业绩表现、智慧医疗业务发展、研发投入情况以及投资建议。

业绩表现

• 2018年前三季度总收入：8.79亿元，同比增长19.31%
• 2018年前三季度归母净利润：1.09亿元，同比增长0.52%
• 2018年第三季度总收入：2.99亿元，同比增长14.28%
• 2018年第三季度归母净利润：0.36亿元，同比增长0.57%
• 上半年收入：2.16亿元，同比增长超39%
• 上半年净利润：6370.30万元，同比增长超31%
• 净利润率：29.49%（上半年）
• EPS预测：2018/2019/2020年分别为0.29/0.37/0.50元
• PE预测：2018/2019/2020年分别为31.55/24.78/18.56倍

智慧医疗业务发展

• 智慧医疗业务增长迅速：公司全资子公司医惠科技作为医疗信息化行业优质企业，受益于行业景气度提升，推动公司业绩稳增长。
• 新签订单加速发展：公开订单数据表明公司今年新签订单增长迅速，为智慧医疗业务高成长性奠定基础。
• 研发投入集中于智慧医疗：前三季度研发费用达0.81亿元，同比增长约25%，高于收入增速。其中，智慧医疗业务为研发重点，推动新产品开发。
• 新产品成果显著：公司自主开发完成医疗认知引擎ThinkGo，已在多个单病种领域（如宫颈癌、乳腺癌、先天性心脏病等）取得阶段性成果。

商业智能业务发展

• EAS业务发展受阻：EAS业务成长较为缓慢，成为公司整体业绩增长的拖累因素。
• 母公司EAS研发费用增长有限：从母公司利润表可知，EAS产品线研发费用仅为1587.71万元，同比增速仅为0.6%。

智慧医疗生态布局

• 参与设立医疗健康投资公司：公司已入股两家医疗健康投资公司，分别为宁波三创瑞海投资管理有限公司（增资扩股4,500万元）和杭州丰廪医健投资合伙企业（设立8,000万元）。
• 目标是构建智慧医疗创新生态体系：通过外延式发展，加速智慧医疗生态布局。

财务与估值指标

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为14.50元，当前收盘价为9.19元
• 未来增长预期：公司预计2018/2019/2020年EPS分别为0.29/0.37/0.50元，对应PE分别为31.55/24.78/18.56倍

风险提示

• 业务发展不及预期：公司业务发展可能受到市场环境变化、政策调整或竞争加剧等因素影响，导致业绩增长不及预期。

分析师信息

• 闻学臣：东北证券计算机与互联网团队组长，4年计算机行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，2015年新财富分析师、2015-2017年水晶球分析师
• 何柄瑜：工科硕士，2年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布
• 报告内容仅供参考，不构成对任何人的证券买卖建议
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附件：财务报表预测摘要

资产负债表（百万元）

负债与股东权益

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）