20180904-信达证券-思创医惠-300078.SZ-智慧医疗业务保持高速增长_商业智能企稳回升_5页_542kb

思创医惠中报点评总结

核心内容

思创医惠（300078.SZ）于2018年9月4日发布了2018年半年度报告，报告数据显示公司上半年实现营业收入5.80亿元，同比增长22.09%；归属母公司股东净利润7295.5万元，同比增长0.49%；扣非后归属母公司股东净利润7018.5万元，同比增长7.02%。整体毛利率达到44.03%，同比提升1.82个百分点。

主要观点

1. 智慧医疗业务增长显著

• 智慧医疗业务营收同比增长44.12%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 公司以智能开放平台为基础，构建了覆盖临床、科研、质控、管理、教育的医疗信息化服务体系，提升了医院信息系统的互联互通能力。
• 国家卫健委的政策推动（如电子病历信息化建设）为智慧医疗行业带来发展机遇，公司平台类产品将受益。

2. 商业智能业务企稳回升

• 商业智能业务收入同比增长11.45%，业务下滑趋势已扭转。
• RFID标签订单稳定增长，实现产能和销量突破，公司与京东、国美、华为、盒马等展开技术合作，助力新零售行业发展。

3. 创新业务持续推进

• 公司在慢性病长处方管理方面推出线上线下一体化服务模式，提升患者体验。
• 与阿里巴巴钉钉合作，开发“互联网+医疗”应用，拓展智能医疗生态。
• 人工智能技术应用于辅助问诊，如宫颈癌、乳腺癌、先天性心脏病等，增强产品竞争力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年中报为5.80亿元，预计2018~2020年分别为13.55亿元、16.12亿元、18.88亿元，增速分别为21.85%、18.97%、17.08%。
• 归属母公司净利润：2018年中报为7295.5万元，预计2018~2020年分别为2.06亿元、2.59亿元、2.99亿元，增速分别为58.24%、25.74%、15.33%。
• 每股收益（EPS）：预计2018~2020年分别为0.26元、0.32元、0.37元。
• 市盈率（P/E）：2018年为38倍，2019年为30倍，2020年为26倍。
• 市净率（P/B）：2018年为3.47倍，2019年为3.12倍，2020年为2.78倍。

财务结构

• 流动资产：预计2018~2020年分别为1589.20亿元、1861.56亿元、2189.28亿元，呈现持续增长趋势。
• 非流动资产：预计2018~2020年分别为1550.87亿元、1589.21亿元、1618.33亿元，增长相对平缓。
• 负债合计：预计2018~2020年分别为834.95亿元、884.65亿元、940.48亿元，负债水平逐步上升。
• 股东权益：预计2018~2020年分别为2253.71亿元、2512.89亿元、2811.81亿元，持续增长。

现金流

• 经营活动现金流：预计2018~2020年分别为126.14亿元、169.64亿元、200.81亿元，维持正向增长。
• 投资活动现金流：预计2018~2020年分别为-90.79亿元、-84.20亿元、-78.77亿元，投资支出逐步减少。
• 筹资活动现金流：预计2018~2020年分别为-34.59亿元、-16.49亿元、-18.27亿元，融资需求逐步下降。

预计评级与风险提示

评级

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2018~2020年公司业绩稳步增长，未来三年EPS分别为0.26元、0.32元、0.37元，PE分别为38倍、30倍、26倍。

风险因素

• 市场竞争加剧：智慧医疗和商业智能领域竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 新零售带动不足：RFID与软件平台在新零售中的应用效果可能低于预期。
• 国际贸易政策及汇率波动：公司海外业务受国际贸易政策和汇率波动影响较大。

总结

思创医惠在智慧医疗领域表现突出，业务增长显著，带动整体业绩提升。同时，商业智能业务已实现企稳回升，创新类业务持续拓展，为公司未来增长提供新动力。公司财务状况总体稳健，现金流维持正向，但需关注市场竞争、新零售业务进展及国际贸易政策等风险因素。基于其增长潜力和行业前景，信达证券维持“增持”评级。