20181015-中泰证券-专题报告_三季度利润增速继续回落_小市值公司拖累各板块业绩-三季报前瞻_12页_840kb

报告摘要

A股三季报前瞻分析总结

核心内容概述

本报告分析了A股三季报的业绩表现，重点探讨了中小板、创业板及各行业在三季报中的业绩变化趋势、业绩下滑原因以及潜在绩优股。整体来看，三季报业绩预喜率有所下滑，部分行业和公司业绩增速出现明显放缓，同时国企与民企的增速差异依然存在。

主要观点

中小创三季报预喜率下降：截止10月14日，A股共有2049家公司披露三季报业绩预告，整体披露率达58%。其中，中小企业板披露率达99.6%，创业板为96.3%。业绩预喜率从65%降至69%，虽仍高于市场整体，但相比二季度出现小幅回落。
行业表现分化：银行、农林牧渔类公司三季报业绩表现突出，而钢铁、化工、建材等行业的净利润增速较高。同时，部分行业如电子、通信、传媒等出现业绩下滑。
小市值公司拖累业绩：小市值公司对中小创整体业绩增速产生明显拖累，尤其在中小板表现更为显著，而市值较大的龙头公司则表现较好。
国企与民企增速差异：国企利润增速高于民企，且这一现象在三季度依然存在，民企增速连续5个季度下滑。
业绩下滑主因：收入下滑是业绩增速回落的主要原因，占比达39%，其次为成本上升（36%），以及资金紧张（3%）。
潜在绩优股筛选：从盈利稳定性、成长性及现金流管理能力等角度筛选出一批潜在绩优股，包括在净利润增速、经营现金流和ROE（TTM）方面连续正增长的公司。

关键信息

一、中小创三季报业绩预喜率同环比均出现下滑

截止10月14日，A股共2049家公司披露三季报业绩预告，整体披露率为58%。
中小板预喜率为71.1%，创业板为65.5%，均低于二季度。
钢铁、化工、建材、银行、建筑、医药等行业中报业绩预增占比较高，8个子行业预喜率超过70%。
17个行业披露率超过60%，其中医药生物、化工、建材、电子、计算机、轻工制造、机械设备、家用电器等行业预喜率较高。

二、银行、农林牧渔类块业绩维持较高增速

银行、农林牧渔类公司三季报业绩表现突出。
两种计算口径（剔除个别样本和中位数）下，银行和农林牧渔的净利润增速均大幅提升。
钢铁、商业贸易等行业净利润增速较高。
汽车零部件、旅游综合、一般零售等行业三季报业绩提速明显。

三、哪些类型公司业绩增速下滑明显？

创业板和中小板的业绩增速均出现不同程度回落，创业板较二季度下滑5个百分点，中小板下滑3个百分点。
小市值公司是中小创业绩增速下滑的主要因素，尤其在中小板表现更为明显。
2018年50亿以下的小市值公司数量较2016年快速上升，验证了业绩压力的影响。
国企利润增速高于民企，且民企增速连续5个季度下滑。

四、哪些因素推动公司业绩下滑？

收入下滑是业绩增速回落的主要原因，占比达39%。
成本上升的公司占比36%，其中约30%的公司是因主动增加研发投入或调整产业结构。
资金紧张、业务受影响的公司占比3%。

五、哪些公司是潜在绩优股？

净利润增速连续5个季度正增：
- 利达光电（电子）
- 奇正藏药（医药生物）
- 蓝帆医疗（化工）
- 中远海科（计算机）
- 常宝股份（钢铁）
- 红旗连锁（商业贸易）
- 比音勒芬（纺织服装）
- 翔鹭钨业（有色金属）
- 天喻信息（通信）
- 三联虹普（化工）
- 迅游科技（传媒）
- 德尔股份（汽车）
- 启迪设计（建筑装饰）
- 平治信息（通信）
- 晶瑞股份（化工）
- 舍得酒业（食品饮料）
- 诚意药业（医药生物）
经营现金流同比连续3个季度正增：
- 首钢股份（钢铁）
- 新和成（医药生物）
- 蓝帆医疗（化工）
- 天原集团（化工）
- 舒泰神（医药生物）
- 精锻科技（汽车）
- 海螺水泥（建筑材料）
- 舍得酒业（食品饮料）
- 华新水泥（建筑材料）
- 昊华能源（采掘）
- 紫金矿业（有色金属）
- 集友股份（轻工制造）
- 石英股份（有色金属）
- 寿仙谷（医药生物）
ROE(TTM)连续4个季度正增：
- 上峰水泥（建筑材料）
- 嘉凯城（房地产）
- 华菱钢铁（钢铁）
- 世荣兆业（房地产）
- 华帝股份（家用电器）
- 三钢闽光（钢铁）
- 涪陵榨菜（食品饮料）
- 浙江美大（家用电器）
- 鸿特科技（非银金融）
- 我武生物（医药生物）
- 健帆生物（医药生物）
- 寒锐钴业（有色金属）
- 方大炭素（有色金属）
- 柳钢股份（钢铁）
- 新凤鸣（化工）
- 华友钴业（有色金属）
- 顾家家居（轻工制造）