三季报前瞻：三季度利润增速继续回落，小市值公司拖累各板块业绩-20181015-中泰证券-12页

报告摘要

A股三季报前瞻分析总结

核心内容

本报告分析了2018年A股三季报的业绩预告情况，重点关注了中小板和创业板的业绩变化、行业表现、业绩下滑原因以及潜在绩优股筛选结果。报告指出，三季报业绩预喜率同比和环比均出现下滑，但部分行业如银行、农林牧渔仍表现良好。同时，小市值公司和民企成为业绩下滑的主要因素。

主要观点

一、中小创三季报业绩预喜率同环比均出现下滑

截至10月14日，A股共2049家公司披露三季报业绩预告，整体披露率达58%。
中小板披露率达99.6%，创业板披露率达96.3%，业绩预告具有代表性。
业绩预喜公司共1339家，预喜率为65%。中小创公司预喜率接近69%，但与去年同期相比，预喜率均有所下滑。
中小板中报净利润同比正增的公司占比达71%，创业板为66%。

二、银行、农林牧渔类公司业绩表现突出

银行和农林牧渔类公司三季报业绩表现突出，净利润增速在两种计算口径下均显著提升。
钢铁、商业贸易等行业净利润增速较高，但业绩预告公布率低导致误差较大。
汽车零部件、旅游综合、一般零售等行业业绩提速明显。

三、中小创业绩增速下滑明显

创业板和中小板的业绩增速均出现小幅回落，即使剔除波动较大的公司，创业板仍较2季度下滑5个百分点，中小板下滑3个百分点。
小市值公司是拖累中小创业绩下滑的重要因素，中小板表现更为明显，而市值较大的龙头公司则表现优异。
2018年50亿以下的小市值公司数量较2016年显著上升，验证了业绩压力的影响。

四、业绩下滑的主要因素

收入下滑是导致三季报业绩增速回落的主要原因，占比达39%。
成本上升是另一主要原因，占比36%。
资金紧张、业务受阻的公司占比3%。
在成本上升的样本中，有近30%的公司是由于主动增加研发投入或调整产业结构。

关键信息

行业表现

预喜率较高的行业：医药生物、化工、建材、电子、计算机、轻工制造、机械设备、家用电器。
披露率较高的行业：计算机、电子、电气设备、建筑材料、化工、通信、机械设备、传媒、农林牧渔、家用电器、医药生物、轻工制造。
净利润增速较高的行业：钢铁、商业贸易。

业绩下滑原因分布

收入下滑：39%
成本上升：36%
资金紧张、业务受阻：3%

潜在绩优股筛选

净利润增速连续5季度正增：
- 利达光电（电子）
- 奇正藏药（医药生物）
- 蓝帆医疗（化工）
- 中远海科（计算机）
- 常宝股份（钢铁）
- 红旗连锁（商业贸易）
- 比音勒芬（纺织服装）
- 翔鹭钨业（有色金属）
- 天喻信息（通信）
- 三联虹普（化工）
- 迅游科技（传媒）
- 德尔股份（汽车）
- 启迪设计（建筑装饰）
- 平治信息（通信）
- 晶瑞股份（化工）
- 舍得酒业（食品饮料）
经营现金流连续3季度正增：
- 首钢股份（钢铁）
- 新和成（医药生物）
- 蓝帆医疗（化工）
- 天原集团（化工）
- 舒泰神（医药生物）
- 精锻科技（汽车）
- 海螺水泥（建筑材料）
- 舍得酒业（食品饮料）
- 华新水泥（建筑材料）
- 昊华能源（采掘）
- 紫金矿业（有色金属）
- 集友股份（轻工制造）
- 石英股份（有色金属）
- 寿仙谷（医药生物）
ROE(TTM)连续4季度正增：
- 上峰水泥（建筑材料）
- 嘉凯城（房地产）
- 华菱钢铁（钢铁）
- 世荣兆业（房地产）
- 华帝股份（家用电器）
- 三钢闽光（钢铁）
- 涪陵榨菜（食品饮料）
- 浙江美大（家用电器）
- 鸿特科技（非银金融）
- 我武生物（医药生物）
- 健帆生物（医药生物）
- 寒锐钴业（有色金属）
- 方大炭素（有色金属）
- 柳钢股份（钢铁）
- 新凤鸣（化工）
- 华友钴业（有色金属）
- 顾家家居（轻工制造）