20141103-浙商证券-A股2014年三季报业绩分析_三季报符合预期_中小盘股业绩增速较高_18页_734kb

2014年A股三季报业绩分析总结

核心内容

2014年A股三季报业绩整体符合预期，数据显示2014年前三季度A股实现营业总收入20.89万亿元，同比增长6.46%；营业利润25049亿元，同比增长9.68%；净利润19038亿元，同比增长9.70%。与2013年同期相比，各项指标增速有所回落，但整体仍保持稳定增长。

主要观点

• 整体业绩表现：A股2014年前三季度整体业绩增速较2013年有所放缓，但仍符合预期。
• 金融与非金融板块差异：金融板块增速高于非金融板块，其中金融业净利润同比增长11.71%，非金融行业净利润同比增长6.96%。
• 板块表现分化：主板增长5.83%，沪深300增长6.69%，中小板增长12.87%，创业板增长24.82%，显示中小盘股增长较快。
• 行业表现：电子、公用事业等行业在2014年第三季度净利润创出2007年以来新高；采掘、钢铁等行业毛利率和净利润增速出现回落。
• ROE分析：非金融行业ROE在2014年第三季度有所下滑，主要由于销售利润率、总资产周转率和权益乘数均出现回落。
• 存货与应收账款：非金融行业第三季度存货增长14.90%，应收账款增长17.55%，均高于同期总资产和净资产增速。
• 业绩预测调整：基于最新GDP数据与上市公司业绩，上调2014年第四季度A股净利润增速预测至11%，其中金融行业增长17%，非金融行业增长6%。全年A股净利润整体增速预计为10%。

关键信息

1. 全部A股业绩情况

• 营业收入：20.89万亿元，同比增长6.46%
• 营业利润：25049亿元，同比增长9.68%
• 净利润：19038亿元，同比增长9.70%
• 第三季度业绩增速：营业收入增长6.24%，营业利润增长7.65%，净利润增长8.84%

2. 金融业业绩情况

• 营业收入：35,706亿元，同比增长14.64%
• 营业利润：14,660亿元，同比增长11.96%
• 净利润：11,172亿元，同比增长11.71%
• 第三季度ROE：5.02%，恢复至较高水平
• 证券业净利润创2011年以来新高

3. 非金融行业业绩情况

• 营业收入：173,236亿元，同比增长4.92%
• 营业利润：10,389亿元，同比增长6.62%
• 净利润：7,866亿元，同比增长6.96%
• 第三季度ROE：2.44%，低于2013年同期
• 存货：6.66万亿元，同比增长14.90%
• 应收账款：2.75万亿元，同比增长17.55%

4. 行业分析

• 营业收入：创业板增速最高，达24.82%
• 毛利率：食品饮料、传媒、公用事业等维持较高水平，采掘行业毛利率连续3个季度回落
• 净利润增速：金融业增速高于非金融行业，电子、公用事业等行业净利润创历史新高
• ROE：金融业ROE相对稳定，非金融行业ROE出现季节性回落
• 杜邦分析：非金融行业ROE下滑主要由销售利润率、总资产周转率和权益乘数下降引起
• 存货与应收账款：均高于同期总资产和净资产增速，反映行业运营压力

5. 业绩预告

• 截至10月31日，981家非金融板块公司发布业绩预告，其中546家公司预计业绩向好（扭亏、预增、略增），占比56%
• 计算机、建筑装饰、传媒、电子、家用电器等行业业绩向好比例较高，采掘、钢铁等行业则相对较低

投资建议

• 投资者应根据个人持仓结构及其他因素独立评估投资决策，不应仅依赖投资评级
• 投资评级以相对沪深300指数表现为基础，分为买入、增持、中性和减持四个等级

风险提示

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