20200730-东吴证券-水泥制造行业点评报告_华东淡旺季切换_中南灾后重建_8页_738kb

水泥制造行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2020年下半年水泥行业的投资机会，分析了华东和中南两大区域的市场动态及政策影响，认为水泥行业在下半年将呈现供需向好的趋势，尤其在淡旺季切换及灾后重建的双重驱动下，行业景气度有望回升。

主要观点

华东地区：淡旺季切换弹性大

• 水泥行情蓄势抬头：随着江西、山东等省份陆续退出雨季，华东水泥价格指数维持稳定，而全国价格指数环比下降，华东成为全国六大地区中的亮点。
• 关键指标优于全国：华东地区磨机开工率、发运率、库容比等指标均高于全国平均水平，且周环比逆势上扬，显示市场活力。
• 价格波动显著：年初至今，华东水泥价格降幅达23.77%，高于全国15.07%的降幅，显示出较强的季节性波动性。
• 新基建推动需求：华东地区各省市积极推进“新基建”，包括5G、人工智能等前沿产业，同时加大对交通基础设施的投资，如轨道交通、高速公路等，进一步刺激水泥需求。

中南地区：灾后重建需求旺盛

• 洪涝灾害影响严重：长江、珠江流域发生大范围汛情，中南地区多个省份受灾严重，直接经济损失达491.8亿元，对当地经济发展造成较大冲击。
• 灾后重建带动水泥需求：尽管灾情造成的经济损失与基建投资占比无显著关联，但灾后重建对基建投资具有明显支撑作用，尤其在交通、水利等基础设施修复方面。
• 国家政策支持：7月13日，国家出台政策部署150项重大水利工程建设，总投资约1.29万亿元，预计带动直接和间接投资约6.6万亿元，显著提升水泥需求。

关键信息

• 投资建议：下半年水泥行业供需向好，建议关注华东（淡旺季切换弹性最大）和中南（灾后重建最受益）地区。
• 重点标的：上峰水泥、塔牌集团、万年青、华新水泥、海螺水泥等。
• 风险提示：下半年基建开工低于预期、房地产开工下滑、水泥新增产能超预期。

市场趋势分析

• 华东地区水泥价格指数及关键指标表现优于全国，显示出较强的市场弹性。
• 中南地区因洪涝灾害影响，灾后重建需求显著，国家及地方政府加大基础设施修复与建设投入，为水泥行业提供新的增长点。

政策背景

• 新基建政策：各地政府推动新基建，强化对交通等老基建的支撑作用。
• 灾后重建政策：国家发改委紧急下拨中央预算内投资支持受灾地区修复和重建，预计带动大量水泥需求。

数据支持

• 华东地区关键指标：磨机开工率59.05%、发运率72.50%、库容比78.00%，均优于全国平均水平。
• 中南地区受灾情况：24省(区、市)受灾人数达2027.2万人次，直接经济损失491.8亿元。
• 水利投资带动效应：150项重大水利工程建设，总投资约1.29万亿元，预计带动6.6万亿元投资，显著提升水泥需求。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以下）。

结论

2020年下半年，水泥行业在政策刺激、淡旺季切换及灾后重建等多重因素推动下，有望迎来供需改善，建议重点关注华东与中南地区水泥企业，把握行业复苏机遇。