20160328-爱建证券-电子元器件16年二季度投资策略_跟随市场做主题_13页_681kb

电子元器件行业2016年二季度投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2016年电子元器件行业的市场表现、增长预期、估值水平及结构性投资机会，提出在整体行业增速放缓的背景下，应关注主题性结构性机会，如集成电路、虚拟现实、无人驾驶等，采取自下而上的投资策略。

主要观点

1. 行业增速不乐观

• 全球半导体销售增速下滑：2016年1月全球半导体销售增速为-5.84%，其中美国为-16.88%，亚太地区为-1.25%，日本为-5.15%，欧洲为-7.66%，整体市场出现负增长。
• 消费电子增长放缓：智能手机普及接近尾声，平板电脑和PC增速下滑，导致半导体市场需求疲软。
• 国内增速下滑：2015年12月底，电子产业相关工业增加值和出口交货值出现下降，短期仍受国内经济增速影响。
• 未来关注区域：美国、中国及新兴国家仍是未来半导体行业增长的关键区域。

2. 估值水平正常

• 市盈率与市净率：截至2016年3月25日，电子元器件整体市盈率（TTM）为55.68倍，市净率为3.99倍，较前期有所回落，但仍处于近几年的正常水平。
• 市场风险偏好影响：电子行业受市场整体风险偏好影响较大，当市场企稳时，电子行业表现将有所改善。
• 行业评级：维持“同步大市”评级，未来表现取决于市场整体走势。

3. 主题性结构性机会是主线

• 外延驱动成为关键：在行业增速放缓的背景下，国企改革、并购重组等外延驱动因素对电子企业业绩和估值影响较大。
• 技术推动行业发展：新技术、新产品是电子行业发展的方向，如无人驾驶、虚拟显示等，将带来新的市场机会。
• 虚拟现实爆发：2016年被视为虚拟现实的爆发元年，预计未来5年VR头盔出货量复合增长率达99%。相关产业链如光学元器件供应商（如水晶光电）将受益。

4. 随着市场做主题

• 市场波动下结构性机会突出：2016年市场整体波动，电子元器件行业投资机会有限，更多集中于结构性主题。
• 重点投资领域：
  • 集成电路：国家政策支持，相关企业如上海新阳、华天科技、上海贝岭等将受益。
  • 虚拟现实：微软、三星、Facebook等大公司纷纷布局，市场空间广阔，相关公司如水晶光电、均胜电子等值得关注。
  • 无人驾驶：预计未来3年自动驾驶商用，5年量产，市场规模巨大，相关公司如保千里、均胜电子等将受益。

关键信息

估值数据

主题投资建议

• 推荐投资组合：上海新阳（300236）、水晶光电（002273）、均胜电子（600699）、保千里（600074）等。

风险提示

1. 市场整体估值水平下降。
2. 全球经济和行业景气低于预期。

结论

在2016年电子元器件行业增速放缓、估值水平正常、市场波动较大的背景下，投资应更加注重主题性和结构性机会。重点布局集成电路、虚拟现实、无人驾驶等新兴领域，以应对未来行业增长的不确定性。