20160328-爱建证券-电子元器件16年二季度投资策略：跟随市场做主题_14页_1mb

电子元器件行业2016年二季度投资策略总结

核心内容

本报告由爱建证券有限责任公司发布，分析师为朱志勇，发布日期为2016年3月28日。报告分析了电子元器件行业在2016年二季度的市场表现、行业增速、估值水平以及投资机会，并提出了相应的投资建议。

主要观点

行业增速不乐观

• 全球半导体市场在2016年1月出现负增长，增速为-5.84%。
• 美国、亚太、日本和欧洲的半导体市场增速均呈下降趋势，其中美国和中国及新兴国家是未来重点观察区域。
• 智能手机普及接近尾声，平板电脑和PC增速下滑，导致半导体行业增长动力不足。
• 美国经济复苏乏力，我国经济增速下滑对全球市场产生影响，行业短期增速难言乐观。

估值水平正常

• 截至2016年3月25日，电子元器件行业市盈率（TTM）为55.68倍，较前期大幅回落。
• 电子元器件板块相对A股整体溢价率有所回落，但仍处于近四年均值下方。
• 行业估值水平基本在近几年的正常范围内，未来表现取决于市场整体表现。
• 维持电子元器件行业“同步大市”评级。

主题性结构性机会是主线

• 在行业增速放缓的背景下，外延驱动（如国企改革、并购重组）将成为电子行业的重要增长点。
• 新兴技术如集成电路、虚拟现实、无人驾驶等是未来市场的重要驱动因素。
• 电子行业将更多聚焦于结构性主题投资，而非整体增长。

关键信息

投资建议

• 建议关注以下重点公司：上海新阳（300236）、水晶光电（002273）、均胜电子（600699）、保千里（600074）。
• 投资应采取自下而上的逻辑，重点关注具备技术驱动和产业变革潜力的领域。

主题性机会

• 集成电路：国家政策支持下，集成电路行业迎来发展机遇，相关企业如上海新阳、华天科技、上海贝岭等将受益。
• 虚拟现实：2016年被视为VR爆发元年，预计未来5年复合年增长率达99%，相关光学元器件供应商如水晶光电将受益。
• 无人驾驶：《中国制造2025》推动汽车智能化，预计未来3年自动驾驶商用，5年量产，相关公司如保千里、均胜电子等值得关注。

风险提示

• 市场整体估值水平下降。
• 全球经济和行业景气度可能低于预期。

数据来源与图表说明

• 数据来源：WIND、SEMI、SEAJ、BI Intelligence、Digi Capital 等。
• 图表涵盖全球半导体市场销售及增速、区域增速、消费者信心指数、电子元器件走势、行业涨幅、市盈率与市净率对比、集成电路销售额、VR/AR市场规模预测等。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 推荐：预期个股相对大盘涨幅5%~15%。
  • 中性：预期个股相对大盘变动在±5%以内。
  • 回避：预期个股相对大盘跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上。
  • 同步大市：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
  • 弱于大市：相对市场基准指数收益率-5%以下。

重要免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属爱建证券有限责任公司，未经书面许可，不得以任何形式转载或修改。

结构清晰要点

• 行业增速：全球市场增速放缓，半导体行业面临下行压力。
• 估值水平：行业估值处于正常区间，但受市场风险偏好影响较大。
• 投资主线：主题性结构性机会为主，重点布局集成电路、虚拟现实、无人驾驶等方向。
• 投资建议：建议采取自下而上的策略，关注具备技术驱动和产业增长潜力的公司。
• 风险提示：需警惕市场整体估值下行及全球经济和行业景气度不及预期的风险。

总结

本报告指出，2016年电子元器件行业面临增速放缓和估值压力，但随着新技术和新产品的崛起，行业仍存在结构性投资机会。建议投资者关注集成电路、虚拟现实、无人驾驶等主题，同时注意市场整体波动和全球经济环境的影响。