20240829-财通证券-柳药集团-603368.SH-流通业务增速放缓_静待行业改善_3页_610kb

柳药集团（603368）投资分析报告摘要

核心观点

柳药集团2024年上半年实现营收同比增长288%，净利润同比增长479%。尽管公司分销批发业务因政策影响增速放缓，零售及医药工业板块表现出较强增长动能，分析师维持“增持”评级，并调整了2024-2026年盈利预测。

财务概况

• 2024年上半年集团营收1064亿元，归母净利润46亿元。
• 公司估值方面，预计2024年PE为67倍，2026年PE降至53.8倍。

业务表现

1. 批发业务：受集采政策等多重因素影响，营收同比微降0.4%，但净利润增长33.1%。
2. 零售业务：营收同比增长185%，净利润增长82%，其医药零售门店数量持续扩张（截至2024年H1共869家）。
3. 中药板块：涵盖中药配方颗粒、中药饮片、精制饮片等多个领域，客户群体持续扩大（共计入院合作超千家）。

投资建议

维持“增持”评级，预测2024-2026年净利分别为93.8亿、104.6亿和117.2亿元，未来三年收入和利润均将保持较高增长率。

风险提示

市场竞争加剧、盈利预测不及预期、应收账款管理压力以及行业监管趋严等因素可能影响公司盈利表现。