20240426-财通证券-柳药集团-603368.SH-零售业务恢复增长_工业业务加速拓展_3页_608kb

柳药集团公司点评

核心观点：
柳药集团2023年实现营业收入2081亿元，同比增长92%，净利润850亿元，同比增长22倍；2024年第一季度业绩再次高速增长，营收577亿元，净利润30亿元。

零售业务：
2024Q1零售业务收入同比增200%，净利润同比翻倍，主要得益于品种结构调整、成本严格管控及门店运营优化。

批发业务：
药械协同效应明显，带动分销规模扩大，收入同比增长62%，毛利率稳固。

工业业务与配方颗粒：
工业业务收入增长86%，中药配方颗粒完成470余品种备案，推进市场覆盖。

投资建议：
预计2024-2026年营收达23132亿、25621亿、28222亿，归母净利润1024亿、1237亿、1496亿。维持“增持”评级，目标PE从76降至52。

风险提示：
双通道针剂回流、中药配方颗粒集采、行业政策影响。

业绩亮点：
业绩持续高速增长，零售端盈利提升，工业拓展加速，估值逐步回升。