20230929-国贸期货-贵金属2023年四季度展望_短期驱动削弱_中长期仍看涨_20页_1mb

2023年三季度行情回顾
国内金价创历史新高，内外价差扩大（溢价超30元/克），白银表现波动性大。国际金价下跌18%，主要受美元指数走强、美债收益率上升和实际利率抬升影响。

四季度展望
短期上涨驱动削弱，存阶段性调整压力，核心因美联储维持高利率预期和实际利率上行；但中长期贵金属配置价值仍存，主要支撑因素为避险需求、全球央行购金及美元指数涨势放缓带来的底部空间。

核心推动力分析

1. 美元指数：虽因美国经济软着陆预期仍被支撑，但四季度涨势或放缓，叠加美债收益率倒挂修复进程抑制金价大幅下跌。
2. 避险需求：全球地缘政治不稳定及金融风险仍存，避险需求后移但未消失，叠加央行持续增持黄金，长期支撑金价。
3. 内外价差：美联储加息尾声，国内经济政策见效，人民币企稳预期下，黄金内外盘正套或具配置价值。

风险提示
美联储超预期加息、美国经济/金融系统风险、地缘政治突发事件等可能颠覆中长期看涨判断。建议投资者逢低布局远月合约，侧重长期配置价值。