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美伊谈判或将扰动短期行情，中长期观点不变

核心内容概述

本报告为2026年4月12日发布的《贵金属周报》，分析了本周贵金属市场的行情表现及未来展望。报告指出，尽管短期受流动性因素影响，贵金属价格承压，但中长期来看，金银牛市逻辑依然稳固，主要由地缘政治动荡、全球货币体系重构及信用货币价值重置等因素驱动。同时，美伊谈判未达协议，霍尔木兹海峡持续关闭，或将继续推高原油价格，从而对贵金属市场造成短期扰动。

行情回顾

黄金

• 沪金主连：本周上涨18.54元/克，周度涨幅1.79%。
• 上海Au（T+D）：上涨13.71元/克，周度涨幅1.32%。
• COMEX黄金主连：上涨68.3美元/盎司，周度涨幅1.43%。
• 伦敦现货黄金：上涨74.87美元/盎司，周度涨幅1.6%。
• SPDR黄金持仓：周度增加1.43吨。
• COMEX黄金库存：周度减少14.45吨。
• 上海黄金期货库存：周度增加0.51吨。
• LBMA黄金库存：3月增加129.52吨。
• 中国黄金ETF持仓：周度增加0.96吨。
• 上海黄金交易所持仓：周度减少46.26吨。
• 内盘现货黄金溢价：6.30元/克。

白银

• 沪银主连：上涨1037元/千克，周度涨幅5.81%。
• 上海Ag（T+D）：上涨1029元/千克，周度涨幅5.78%。
• COMEX白银主连：上涨2.855美元/盎司，周度涨幅3.9%。
• 伦敦现货白银：上涨2.819美元/盎司，周度涨幅3.86%。
• SLV持仓：周度增加26.75吨。
• 国内白银期货库存：周度增加82.69吨。
• 上海黄金交易所白银库存：周度增加97.88吨。
• LBMA白银库存：3月增加422.17吨。
• COMEX白银库存：周度减少18.87吨。
• 内盘白银溢价：2182元/千克。

主要驱动因素分析

美国经济数据

• 2月耐用品订单月率：-1.4%，低于预期。
• 4月4日当周初请失业金人数：21.9万人，高于前值。
• 2月核心PCE物价指数：3%，符合预期。
• 2月个人支出月率：0.4%，高于前值。
• 2月个人收入月率：-0.1%，低于前值。
• 2月批发销售月率：2.7%，高于前值。
• 3月CPI年率：3.3%，高于前值。
• 3月核心CPI月率：0.2%，符合预期。
• 4月通胀预期：1年期预期4.8%，较前值上升。

美联储与市场展望

• 美联储官员普遍认为，油价上涨可能引发滞胀冲击，从而推高通胀。
• 部分官员担忧冲突可能对劳动力市场造成压力，需进一步降息。
• 但多数与会者认为，当前利率处于中性区间，政策不应频繁变动。
• 美联储会议纪要显示，对“双向”表述的政策有充分理由。

地缘政治与市场影响

• 美伊谈判未达成协议，霍尔木兹海峡仍关闭，继续影响原油价格。
• 原油价格波动可能对贵金属市场造成短期扰动。
• 央行购金行为缓解，中国央行3月黄金储备增加4.98吨，创年内新高；波兰央行计划增加120吨黄金储备。

行情展望

• 中长期：维持年报观点，继续看好金银，地缘政治、货币体系重构及信用货币价值重置等驱动因素依然有效。
• 短期：受流动性改善和美伊谈判未果影响，贵金属价格承压，需关注美联储议息会议和美伊博弈进程。

创元研究团队介绍

宏观金融组

• 何焱：贵金属期货研究员，专注贵金属行情分析，具备期货从业资格号F03110267和投资咨询资格号Z0021628。

有色金属组

• 许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。
• 廉超：创元期货研究院联席院长，专注期货市场研究与交易。
• 李玉芬：专注铝、氧化铝、锡产业链分析。
• 吴开来：专注铅锌产业链基本面研究。
• 余烁：专注锂资源及新能源产业链分析。
• 贺崧泽：擅长基本面与宏观面分析。

黑色建材组

• 陶锐：黑色建材组组长，专注黑色产业链研究。
• 韩涵：专注纯碱玻璃上下游分析。
• 安帅澎：专注钢材产业链研究。

能源化工组

• 高赵：原油期货研究员，获“最佳能源化工产业期货研究团队”称号。
• 白虎：熟悉能源化工品上下游情况。
• 常城：专注PX-PTA产业链研究。
• 母贵煜：专注甲醇、尿素产业链分析。

农副产品组

• 张琳静：油脂期货研究员，获“最佳农副产品分析师”称号。
• 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链研究。
• 赵玉：专注大豆产业链研究。
• 张英鸿：专注原木和纸浆产业链研究。

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