20250405-国金证券-食品饮料行业周报_白酒板块攻守兼备_关注软饮等子板块旺季催化_9页_1mb

食品饮料行业周度总结

一、核心内容概览

1. 白酒板块：攻守兼备，配置价值持续

• 产业现状：白酒行业景气度处于下行趋缓阶段，类似上一轮周期中的14年下半年至15年，需求端仍缺乏强拉力，但淡季动销反馈平稳，茅台酒批价已企稳。
• 价格数据：飞天茅台原箱批价约2180元，龙茅/精品批价约2490/2560元。
• 业绩表现：贵州茅台2024年年报显示，营业总收入1741.4亿元（同比+15.7%），归母净利862.3亿元（同比+15.4%），业绩兑现度平稳，Q1增长预期良好。
• 投资逻辑：
  • 高端酒：推荐贵州茅台、五粮液，具备价格稳定和护城河优势。
  • 稳健区域龙头：如古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘等，受益于大众需求韧性及乡镇消费升级。
  • 弹性标的：泛全国化名酒（泸州老窖、山西汾酒）及次高端酒，具备顺周期催化潜力。
• 防御性与进攻性：板块整体防御性较强，中期政策落地可能增强进攻性。

2. 软饮料板块：旺季到来，景气度向上

• 行业趋势：3月进入备货旺季，受雨水天气影响，去年同期低基数，4月有望修复。
• 重点推荐：
  • 农夫山泉：包装水市占率回补，东方树叶高成长。
  • 东鹏饮料：大单品拓展人群，第二曲线快速铺货，果汁茶新品反馈良好，Q1业绩高增长确定性强。

3. 零食板块：高景气持续，新品驱动增长

• 行业表现：本周涨幅居前，魔芋等新品表现超预期。
• 重点推荐：
  • 卫龙美味：魔芋品类势能强，辣条市占率逐步修复。
  • 盐津铺子：新渠道抓取能力强，供应链优势显著。
• 增长逻辑：Q1年货节错位影响已计入价格，后续有望通过新渠道和新SKU恢复高增长。

4. 餐饮链板块：底部企稳，龙头表现强劲

• 行业现状：餐饮链需求处于底部企稳阶段，龙头展现出较强经营韧性。
• 重点推荐：
  • 海天味业：24年业绩重回双位数增长，供应链优化和产品创新助力。
  • 安琪酵母、颐海国际：估值低位，具备内部改善潜力。

二、行情回顾

• 板块表现：
  • 申万食品饮料指数：本周收于17970点（+0.07%）。
  • 个股表现：涨幅前五为盐津铺子（+19.64%）、会稽山（+15.42%）、万辰集团（+11.68%）、ST春天（+9.49%）、甘源食品（+8.96%）。
  • 涨跌幅后五为皇氏集团（-18.16%）、佳禾食品（-3.58%）、海南椰岛（-3.37%）、煌上煌（-3.17%）、水井坊（-3.15%）。
• 行业对比：本周涨跌幅前三为公用事业（+2.55%）、农林牧渔（+1.51%）、医药生物（+1.20%）。

三、行业数据更新

1. 白酒板块

• 2024年12月全国白酒产量47.40万千升，同比-7.60%。
• 飞天茅台整箱批价2165元（环周持平），散瓶批价2150元（环周+10元）。
• 普五批价950元（环周持平），高度国窖1573批价860元（环周持平）。

2. 乳制品板块

• 2025年3月28日，国内主产区生鲜乳平均价3.08元/公斤，同比-12.3%，环比-0.3%。
• 2025年1~2月累计进口奶粉18.0万吨（同比-5.1%），累计进口金额11.6亿美元（同比+6.7%）。

3. 啤酒板块

• 2024年12月啤酒产量241.10万千升，同比+12.2%。
• 2025年1~2月累计进口啤酒4.47万千升（同比+27.1%），进口金额0.59亿美元（同比+14.3%）。

四、公司及行业要闻

• 行业政策：GB12456-2021《食品安全国家标准食品中总酸的测定》发布，提升检测效率与准确性。
• 地方动态：贵州省发布酒产业链配套项目，仁怀酱酒外贸出口达52.36亿元，茅台酒出口表现突出。
• 上市公司事项：多家公司召开年度股东大会，包括盖世食品、佳隆股份、有友食品、南侨食品、汤臣倍健、中信尼雅、仲景食品、巴比食品、欢乐家、三只松鼠、惠发食品、广州酒家、天味食品、泉阳泉、元祖股份、金徽酒、会稽山、舍得酒业、海天味业、古越龙山等。

五、风险提示

• 宏观经济风险：若经济复苏不及预期，可能影响整体消费情绪。
• 区域竞争风险：区域市场变化可能影响厂商策略。
• 食品安全风险：食品安全问题可能损害行业声誉。

六、投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。