20260412-浙商证券-食饮行业周报（2026年4月第2期）_茅台非标代售落地_板块迎业绩催化_17页_1mb

食品饮料行业周报总结（2026年4月第2期）

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料行业在2026年4月7日至4月10日期间的市场表现与行业动态，分析了板块整体走势、各子板块表现及关键个股情况。整体来看，食品饮料板块在该周微跌 $-0.03%$，但部分子板块如零食、烘焙食品等表现亮眼，整体板块仍处于估值底部区间，具备投资机会。

主要观点与关键信息

1. 酒水板块：茅台非标代售落地，白酒板块短期承压

• 市场表现：白酒板块本周 $-0.62%$，整体表现偏弱，但酒鬼酒、舍得酒业、水井坊涨幅居前（分别为 $+4.2%$、$+2.1%$、$+2.0%$）。
• 业绩预期：预计26Q1白酒板块业绩或小幅承压，但随着消费逐步修复，26年将呈边际向好态势，预计26Q3将迎业绩转正。
• 茅台改革：贵州茅台代售非标产品已陆续发货，标志着渠道改革进入新阶段，继续看好茅台的布局机会。
• 投资建议：推荐强α标的贵州茅台，关注春节动销积极的五粮液、迎驾贡酒；关注β属性强的泸州老窖、珍酒李渡；以及强α的山西汾酒、古井贡酒、今世缘等。

2. 大众品板块：迎业绩催化，看好红利及强α龙头

• 市场表现：板块整体微涨 $-0.03%$，但零食/烘焙/保健品等子板块表现较好，涨幅分别为 $+4.27%$、$+2.39%$、$+1.83%$。
• 重点个股：
  • A股：来伊份（+32.8%）、ST加加（+17.4%）、妙可蓝多（+8.95%）。
  • H股：周黑鸭（+6.7%）、IFBH（+3.6%）、第一太平（+3.1%）。
• 业绩表现：
  • 妙可蓝多26Q1收入延续高增，BC双轮驱动成效显著。
  • 盐津铺子Q4增速放缓，但全年业绩表现稳健。
  • 巴比食品分红方案积极，推动股价上行。
• 投资建议：关注红利及强α标的，特别是近期回调较多的个股；推荐卫龙美味、万辰集团，持续推荐西麦食品、盐津铺子，建议关注洽洽食品等。

3. 乳制品板块：需求边际改善，关注上下游机会

• 市场表现：乳品板块微涨 $+0.22%$，妙可蓝多、皇氏集团、骑士乳业涨幅靠前。
• 业绩表现：妙可蓝多26Q1收入同比增长 $31.81%$，扣非净利润增长 $11.3%$，C端与B端均实现增长。
• 投资建议：上游关注优然牧业，下游推荐新乳业、伊利，同时关注具备弹性的蒙牛乳业。

4. 餐饮供应链板块：需求回暖，竞争格局改善

• 市场表现：预加工食品/烘焙食品涨跌幅分别为 $+1.29%$、$+2.39%$。
• 投资建议：推荐颐海国际、安井食品、锅圈、巴比食品、立高食品、千禾味业，建议关注味知香、千味央厨。

5. 调味品板块：表现平稳，关注行业景气度

• 市场表现：调味发酵品板块涨跌幅 $+1.76%$，ST加加、天味食品、千禾味业涨幅靠前。
• 行业动态：天味食品发布员工持股计划，推动业绩增长预期。

6. 休闲食品板块：业绩分化，关注增长潜力

• 市场表现：休闲食品板块涨跌幅 $+4.27%$，卫龙美味、洽洽食品等表现良好。
• 行业动态：盐津铺子2025年业绩表现优秀，但Q4增速放缓。

7. 软饮料板块：进入销售旺季，关注成本与渠道

• 市场表现：软饮料板块微涨 $+0.14%$，东鹏饮料、农夫山泉等表现不佳，华润饮料、IFBH表现较好。
• 投资建议：短期重视一二季度旺季备货期，推荐东鹏饮料，关注农夫山泉。

板块估值情况

• 食品饮料板块：截至2026年4月10日，动态市盈率为20.33倍，处于一级行业第26位。
• 子板块估值：
  • 其他酒类（46.01倍）
  • 零食（33.65倍）
  • 调味发酵品（30.02倍）
  • 肉制品（29.10倍）
  • 保健品（28.80倍）
  • 烘焙食品（27.61倍）
  • 预加工食品（25.34倍）
  • 乳品（23.80倍）
  • 软饮料（23.68倍）
  • 啤酒（22.13倍）
  • 白酒（17.94倍）

重要公司公告

• 妙可蓝多：发布26Q1业绩快报，收入与利润均实现增长。
• 金枫酒业：董事及高管离任。
• 莲花控股：2025年业绩增长显著，26Q1净利润预计增长33.66%至53.46%。
• 盐津铺子：发布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利10元。
• 广弘控股：子公司投资建设食品智慧冷链基地项目。

行业动态

• 茅台代售全面开启：代售产品包括陈年茅台酒、精品茅台酒、生肖酒等，标志着渠道改革进一步落地。
• 五粮液成立数智营销公司：注册资本1亿元，专注于酒类经营与软件开发。
• ST岩石更名：因商标侵权败诉，拟更名为“上海君道酒企业发展股份有限公司”，面临终止上市风险。
• 宝鸡发布20亿酒类项目：西凤酒22万吨储酒罐区及配套工程已启动建设。
• 泸州老窖试点全渠道运营：特曲60版在部分地区试点全渠道运营，以提升品牌知名度。

风险提示

• 供过于求：白酒供给市场流通的量远超出需求市场的消化能力，导致动销困难。
• 食品安全风险：食品安全与环保政策日益严格，影响消费者健康。
• 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，影响行业长期发展。
• 市场同质化竞争：白酒行业产品差异化不足，创新缓慢，竞争激烈。

投资建议

• 白酒板块：继续看好底部布局机会，重点推荐贵州茅台，关注五粮液、迎驾贡酒、泸州老窖、山西汾酒等。
• 大众品板块：关注红利及强α龙头，如卫龙美味、万辰集团、妙可蓝多、新乳业、伊利等。
• 其他细分领域：关注软饮料、啤酒、乳制品、调味品等板块的旺季催化与业绩增长潜力。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 股票投资评级：
  • 买入：相对于沪深300指数表现 $+20%$ 以上；
  • 增持：相对于沪深300指数表现 $+10% \sim +20%$；
  • 中性：相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$；
  • 减持：相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下。

分析师信息

• 张潇倩：执业证书号 S1230526010001
• 孙天一：执业证书号 S1230521070002
• 杜宛泽：执业证书号 S1230521070001
• 研究助理：隋牧含

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