20241025-上海证券-豪能股份-603809.SH-差速器放量_盈利能力持续提升_3页_433kb

公司总结：买入（维持）

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师仇百良与李煦阳发布，针对汽车行业的某公司进行分析，维持“买入”投资评级。报告基于公司2024年三季报数据及未来三年的财务预测，重点分析其在同步器、差速器及航空航天等领域的业务发展情况，并评估其盈利能力和估值水平。

主要观点

业绩表现

• 2024年前三季度：公司实现营业收入16.88亿元，同比增长26.57%；归母净利润2.43亿元，同比增长62.64%。
• 2024年Q3单季：营收5.52亿元，同比增长8.38%，环比下降6.42%；归母净利润0.81亿元，同比增长34.51%，环比下降1.11%。
• 盈利能力：Q3单季毛利率达34.60%，同比提升4.86个百分点，环比提升2.58个百分点；净利率从9.4%提升至12.6%；净资产收益率（ROE）从8.1%提升至12.4%。

业务布局

• 传动系统业务：深耕传动系统，差速器产品是新能源汽车核心业务，增长迅速。
• 多元化布局：加快布局电机轴、定子转子、行星减速器等新能源汽车相关产品。
• 差速器产能提升：通过增资泸州豪能（4亿元债转股）推动差速器业务产能建设，泸州豪能2024年H1营收同比增长99.11%，并实现盈利。

财务预测

• 营业收入：预计2024-2026年分别为23.78亿、28.21亿、31.75亿元，年增长率分别为22.2%、18.6%、12.5%。
• 归母净利润：预计2024-2026年分别为2.99亿、3.72亿、4.48亿元，年增长率分别为64.4%、24.3%、20.5%。
• 估值指标：2024年10月24日收盘价对应的PE为17.07X，2026年PE预计为11.40X；P/B从2.27X逐步降至1.80X。

关键信息

投资建议

• 公司同步器基本盘稳固，差速器业务放量驱动业绩高增。
• 布局航空航天业务，成长空间广阔。
• 预计未来三年业绩持续增长，盈利能力稳步提升。

财务预测汇总

• 资产负债表：2024年资产总计预计为5592百万元，负债合计预计为3183百万元，资产负债率预计降至56.9%。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流量预计为712百万元，投资活动现金流量预计为-473百万元，筹资活动现金流量预计为-307百万元，整体现金净流量为-69百万元。
• 利润表：2024年净利润预计为298百万元，归母净利润预计为299百万元；2026年净利润预计为457百万元，归母净利润预计为448百万元。

主要财务指标

营运与偿债能力

• 总资产周转率：从0.39提升至0.53。
• 应收账款周转率：从3.81降至3.42。
• 存货周转率：从2.06提升至2.18。
• 资产负债率：从57.7%降至54.0%。
• 流动比率：从1.36降至1.25。
• 速动比率：从0.88降至0.70，但预计在2026年回升至0.74。

风险提示

• 经济周期波动：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动：影响成本结构。
• 产品替代风险：新技术或新材料可能带来替代压力。

投资评级体系

• 股票投资评级：买入表示股价预计强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：未提及，但公司所在行业整体表现良好。
• 基准指数：A股以沪深300为基准。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断，不应将本报告作为唯一投资依据。
• 报告内容仅供参考，不构成私人咨询建议。