20230808-西南证券-豪能股份-603809.SH-差速器_商用车表现亮眼_电机轴顺利推进_5页_1mb

报告摘要

半年报显示，公司2023年上半年营业总收入82亿元，同比增长157%，但归母净利润8.92亿元，同比下滑242%。其中Q2单季营收45亿元，同比增长470%；净利润4.59亿元，同比增长283%。
业务表现：差速器业务增长强劲，泸州豪能收入增长968%，成为公司最大增长点；母公司商用车业务收入同比增长678%，受益于市场高景气；航空业务收入下降66%。
盈利能力：Q2毛利率为29.4%，同比下滑55个百分点，主要受航空业务拖累；净利率为10.2%，同比下滑23个百分点。
未来展望：差速器业务有望持续增长，与多家车企达成合作；商用车业务随重卡行业复苏可期；电机轴项目预计2024年贡献3-4亿元收入增量。
盈利预测：预计2023-2025年EPS为0.56元、0.72元、0.95元，复合增速224.6%。维持“买入”评级。
风险提示：原材料波动、主机厂降价、新业务不及预期。