20220918-开源证券-利率债周报_MLF缩量续作_主要经济数据环比回暖_11页_1mb

固定收益研究团队周报总结

核心内容概述

本报告总结了2022年9月18日固定收益市场的主要动态，涵盖国内和国外债市的运行情况、政策变化及经济数据表现。重点分析了MLF缩量续作、经济数据回暖、存款利率下调、财政收支情况及美国CPI数据对市场的影响。

主要观点

国内政策与经济动态

• 制造业缓税政策延续：国务院常务会议决定延长制造业中小微企业及个体工商户缓税补缴期限4个月，并支持设备更新改造，贷款利率不高于3.2%，实际成本不高于0.7%。
• MLF缩量续作：央行于9月15日开展4000亿元MLF操作，当日到期6000亿元，净回笼2000亿元，MLF利率保持不变。
• 经济数据回暖：8月经济数据呈现环比回暖趋势，固定资产投资同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长5.4%，规模以上工业增加值增长4.2%。
• 存款利率下调：多家国有大行自9月15日起调降存款利率，三年期定期存款及大额存单利率下调15个基点，一年期及五年期下调10个基点，活期下调0.5个基点。
• 财政收支边际修复：8月公共财政收入同比增长5.58%，支出增速趋缓，同比增长5.64%。

海外市场动态

• 美国CPI数据超预期：美国8月未季调CPI同比增长8.3%，扣除食品和能源的指数环比增长0.6%，同比6.3%。
• 美债收益率上行：美债收益率全线上行，1Y、2Y、5Y、10Y期收益率分别上行29bp、29bp、17bp、12bp。
• 中美利差倒挂走阔：2Y期中美利差-174bp，较前值走阔26bp；10Y期中美利差-78bp，较前值走阔8bp。

关键信息汇总

市场流动性情况

• 央行操作：本周公开市场操作净回笼2020亿元，MLF操作净回笼2000亿元，逆回购操作净回笼80亿元。
• 资金面收敛：DR001、DR007、DR014分别上行12.53bp、16.43bp、11.92bp。
• 同业存单发行：本周发行4767.40亿元，净融资1493亿元，1M、3M、6M期同业存单利率分别上行13.02bp、2.00bp、9.09bp。

利率债市场表现

• 新发利率债规模：本周发行利率债4267.23亿元，环比减少758.60亿元，净融资额1309.63亿元。
• 国债收益率上行：1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别上行7.01bp、3.70bp、4.82bp、3.80bp。
• 国债期限利差变化：10Y与1Y利差收窄3.21bp，10Y与2Y利差小幅走阔0.10bp。
• 国债期货下跌：2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别下跌0.079%、0.152%、0.143%。

等待发行情况

• 国债：后续等待发行850亿元。
• 地方政府债：后续等待发行486.20亿元。
• 政策银行债：后续等待发行200亿元。
• 合计等待发行：1536.20亿元。

风险提示

• 疫情反复：可能对经济复苏造成影响。
• 政策变化超预期：可能对市场流动性及利率走势产生冲击。

附录：图表说明

• 图1：本周同业存单利率整体上行。
• 图2：资金面持续收敛。
• 图3：银行间质押式回购日均成交额上升。
• 图4：国债收益率全线上行。
• 图5：国债期限利差走势不一。
• 图6：国债期货价格下跌。
• 图7：美债收益率持续上行。
• 图8：中美利差倒挂持续，且利差进一步走阔。

版权与免责声明

本报告由开源证券股份有限公司固定收益研究团队编制，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。报告内容不构成投资建议，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应自行判断并咨询独立顾问。

分析师承诺

分析师承诺报告内容为个人观点，不与报酬直接相关。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅作参考用途。

联系方式

开源证券研究所

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮编：200120、100044、518000、710065
• 邮箱：research@kysec.cn