20210719-渤海证券-利率债周报_经济数据超预期_MLF缩量续作_8页_785kb

经济数据超预期，MLF缩量续作 —— 利率债周报总结

核心内容

2021年7月12日至18日，中国利率债市场整体呈现下行趋势，资金面宽松，但净融资额由正转负。同时，全球主要国债收益率多数下行，美国10Y国债收益率报1.31%。整体来看，市场对经济数据超预期及MLF缩量续作反应较为明显。

主要观点

一级市场情况

• 利率债发行量下降：上周利率债总发行量为3427.63亿元，环比下降；净融资额为-860.76亿元，由正转负。
  • 国债发行1646.20亿元，环比下降，净融资-1792.60亿元。
  • 地方政府债发行544.43亿元，环比下降，净融资-45.16亿元。
  • 政策银行债发行1237.00亿元，环比微降，净融资977.00亿元。
• 同业存单发行量上升：周发行量为4598.80亿元，环比上升；净融资额为1839.20亿元，环比上升。

二级市场情况

• 国债及国开债收益率下行：各期限均出现不同程度的下行。
  • 国债1Y下行7.55BP，3Y下行10.76BP，5Y下行10.09BP，7Y下行7.21BP，10Y下行6.73BP。
  • 国开债1Y下行5.58BP，3Y下行6.01BP，5Y下行11.55BP，7Y下行6.83BP，10Y下行7.24BP。
• 国债期货价格小幅上行：10Y和5Y国债期货收盘价分别报99.39和100.76，成交量均有上升。
• 现券成交量提升：利率债现券周成交35276亿元，环比上升；同业存单现券周成交7723亿元，环比上升。

资金利率情况

• 央行全口径净回笼3000亿元：包括7天逆回购500亿元，MLF365D投放1000亿元，回笼4000亿元。
• 资金利率整体下行：DR007报收2.18%，下行3.8bp；R007报收2.21%，下行3.08bp；Shibor3M报收2.40%，下行0.04bp。
• 同业存单发行利率波动：幅度在-21.03BP至7.84BP之间。

实体经济数据

• 高炉开工率小幅上行：报59.56%，前值59.53%。
• 商品房及土地成交面积下降：30大中城市商品房成交面积报369.19万平方米，前值440.78万平方米；100大中城市土地成交面积报283.12万平方米，前值1488.95万平方米（数据延迟一周）。
• 6月出口数据超预期：进出口总值5113.1亿美元，同比增长34.2%；出口增长32.2%，进口增长36.7%，贸易顺差515.3亿美元。
• 宏观经济数据整体向好：上半年GDP增长12.7%，二季度增长7.9%；工业增加值增长15.9%，消费增长23%，固定资产投资增长12.6%。

通货膨胀情况

• 农产品价格小幅上行：猪肉均价小幅下行至22.07元/公斤，鸡蛋均价上行至9.10元/公斤。
• 工业原材料价格多数上行：钢材价格小幅上行，水泥价格窄幅下行，原油期货价格小幅下行。

全球国债市场

• 主要国家国债收益率多数下行：包括英国、法国、德国、意大利、西班牙、葡萄牙、欧元区、日本、印尼、澳大利亚、印度、巴西、土耳其。
• 美国10Y国债收益率报1.31%：较前值1.37%小幅下行，为疫情爆发后首个交易周的水平。

汇率、贵金属与原油

• 美元指数小幅上行：报92.71，前值92.10。
• 人民币兑美元汇率小幅升值：即期和中间价报6.47，前值6.48。
• 黄金价格小幅上行：伦敦金现和纽约期金分别报收1824.30和1815.00美元/盎司。
• 原油期货价格小幅下行：布伦特和WTI原油期货分别报收73.59和71.81美元/桶。

本周观点

• 经济数据超预期：6月出口和宏观经济数据均好于预期，显示经济复苏势头强劲。
• MLF缩量续作：央行通过全面降准释放7000亿元资金，MLF价格维持不变，抑制了“降息”预期。
• 债市后续走势关注点：地方债供给进度、通胀走势、资金面扰动及信用风险事件。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险。

投资评级说明

渤海证券研究所联系方式

天津办公室
地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
邮编：300381
电话：（022）28451888
传真：（022）28451615

北京办公室
地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
邮编：100086
电话：(010) 68104192
传真：(010) 68104192

研究所网址
www.eww.com.cn