20210820-川财证券-央行MLF续作点评_央行开展6000亿MLF续作保持流动性合理充裕_2页_332kb

央行MLF续作总结

核心内容

2021年8月16日，中国人民银行开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，同时进行100亿元逆回购操作，旨在保持市场流动性合理充裕。此次MLF操作包含对8月17日到期MLF的续作，中标利率为2.95%，与前值持平。

主要观点

• 流动性管理：央行通过MLF续作和逆回购操作，有效对冲了金融机构的流动性需求，缓解了市场紧张状况，隔夜和七天回购利率有所回落。
• 政策信号：尽管操作规模较之前有所缩减，但超预期的MLF续作释放了央行维持流动性合理充裕的信号，表明其对当前市场流动性需求的重视。
• 财政配合：MLF操作与8、9月政府专项债加速发行相配合，旨在减缓财政供给对市场流动性造成的冲击，确保资金面稳定。
• 未来展望：随着后续大额MLF到期，央行仍可能继续进行流动性置换操作。此外，基于7月经济数据表现偏弱，三、四季度央行或将进一步加大对实体经济的流动性支持。

关键信息

• 操作规模：MLF操作6000亿元，逆回购操作100亿元。
• 利率水平：MLF中标利率维持2.95%，未发生变化。
• 资金面状况：当前资金面中性偏松，7月降准释放1万亿长期资金，对8月流动性形成支撑。
• 地方债发行：8月上半月地方债发行量不足，但本周计划发行量超过3700亿元，创年内单周新高，对市场流动性形成扰动。
• 政策导向：央行强调加强对财政收支、政府债券发行等不确定性因素的监测分析，以提高货币政策操作的前瞻性、灵活性和有效性。

风险提示

• 外部风险：全球市场可能出现黑天鹅事件，引发剧烈波动。
• 内需疲软：下游需求可能低于预期，影响经济复苏进程。

证券研究报告信息

• 所属部门：总量研究部
• 报告类别：宏观点评
• 行业分类：宏观经济
• 报告时间：2021/8/20
• 分析师：陈琦（证书编号：S1100520120001）
• 联系人：崔裕（证书编号：S1100120080004）

分析师声明

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