20211108-中财期货-沥青周报_消费淡季_沥青驱动仍在成本端_6页_1mb

沥青市场周报总结（2021年11月08日）

核心内容

沥青市场在2021年11月初维持震荡走势，主力价格运行区间在[2900，3300]元/吨。整体市场供需关系尚未出现明显变化，价格驱动主要来源于成本端，短期内预计仍将维持震荡格局。

主要观点

• 价格走势：沥青价格维持震荡，主力运行区间[2900，3300]元/吨。
• 供应端：OPEC+可能增产，国内沥青装置开工率小幅下降，部分炼厂检修导致下周产量或进一步减少。
• 需求端：全国性寒潮导致天气恶化，影响下游开工，需求端面临一定压力。
• 库存变化：11月4日当周，国内厂家与社会库存分别下降12.1%和9%，去库幅度较大，但以主动性去库为主。
• 成本端：原料端供应相对充足，稀释沥青进口量虽有增加，但受消费税政策影响，尚未出现明显短缺。

关键信息分析

1. 供应端分析

• OPEC+增产预期：美国敦促OPEC+增产，伊核谈判重启，可能推动供应增加。
• 国内开工率：截至11月4日，石油沥青装置综合开工率为39.1%，环比减少0.8%。
• 检修影响：淄博齐岭南60万吨产能于10月19日停产，广石化检修预计45天，扬子石化本周间歇性停产，预计下周产量环比下降。
• 产量变化：9月沥青产量为433.2万吨，环比减少67.8万吨，主要因主营炼厂开工受限及利润偏低。

2. 成本端分析

• 原料进口：2021年1-9月沥青进口总量约259.2万吨，同比下降30%。
• 进口来源：主要来自韩国、新加坡、马来西亚，合计占比达90.7%。
• 稀释沥青：4-6月期间，进口商大量进口稀释沥青，但因去库速度缓慢，尚未出现原料短缺。

3. 需求端分析

• 刚性需求：沥青消费主要集中在交通建设领域，但三季度公路建设投资额同比下降，8月投资为2267亿元，环比减少3.89%，同比减少8.33%。
• 专项债发行：2021年新增专项债发行进度落后于2020年，预计四季度将集中释放，可能带动公路建设投资回升。
• 防水材料需求：新屋开工面积同比下滑，防水材料需求增长空间有限。
• 天气影响：11月7-16日，多地出现降雨降雪天气，全国平均气温偏低，进一步抑制需求。

风险提示

1. 油价波动：突发事件可能引发油价大幅波动，影响成本端。
2. 马瑞原油供给：若马瑞原油供给大幅缩减，将对原料供应造成压力。
3. 宏观经济下行：若经济超预期下行，沥青需求可能骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量情况：观察国际原油产量变化对沥青成本的影响。
• 沥青库存变化：跟踪库存去化情况，判断市场供需平衡。
• 公路建设投资额：关注专项债发行进度及四季度投资释放情况。
• 疫情发展：疫情反复可能影响下游开工及需求。

附图说明

• 图1：沥青现货价格走势
• 图2：沥青基差（元/吨）
• 图3：委内瑞拉原油产量（千桶/天）
• 图4：杜里原油利润（元/吨）
• 图5：沥青产量及进出口量（万吨）
• 图6：炼厂开工率
• 图7：交通固定投资额（亿元）
• 图8：沥青库存率

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