20211108-华泰期货-石油沥青周报_供应端支撑延续_注意原油端风险_8页_1mb

沥青市场周度分析总结

核心内容

本周沥青期价呈现下跌趋势，主要受到原油价格回调影响，成本端支撑减弱。同时，沥青自身基本面驱动也较为有限，市场整体处于供需两弱的格局。

主要观点

• 供应端：国内主要沥青炼厂开工率有所下降，截至11月3日为38%，环比减少1%。供应减少主要集中在东北、华北和华东地区，其他地区供应相对稳定。
• 需求端：沥青消费缺乏显著亮点，北方部分地区的项目赶工带来短期需求利好，但寒潮即将来临，大范围降水和降温天气将限制终端施工，对需求形成压制。
• 库存水平：炼厂库存和社库存均呈现下滑趋势，截至11月3日分别为49%和54.1%，环比分别减少2%和1.5%。
• 利润情况：沥青生产利润有所回升，但仍处于亏损状态；焦化利润持续偏强，生产经济性仍弱于高硫燃料油。
• 价差表现：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.96，较前一周增加0.03，但沥青生产经济性仍弱于燃料油。
• 市场逻辑：国内炼厂减产带来基本面边际改善，但需求乏力限制整体走势。沥青价格或更多跟随原油走势，需警惕油价高位回调风险。

关键信息

供需状况

• 供给：72家主要炼厂开工率下降，供应收缩。
• 需求：北方赶工短期提振需求，但寒潮将抑制终端施工。
• 库存：炼厂与社会库存均下降，库存压力缓解。

利润与价差

• 生产利润：沥青利润回升但仍亏损，焦化利润偏强。
• 价差：新加坡沥青与高硫燃料油比值上升，但沥青经济性仍弱。

市场策略

• 建议：中性偏多，逢低多BU主力合约。
• 风险：原料供应大幅增加、国际油价下挫、需求超预期下滑。

数据来源

• 高频数据：包括炼厂开工率、库存、分区域现货价格、利润、进口出口量等。
• 图表：涵盖沥青与原油价格比值、区域基差、价差季节性、需求与投资数据等。

策略建议

• 操作建议：建议投资者在油价企稳或反弹时逢低布局沥青BU主力合约，关注市场回调机会。
• 风险提示：需警惕原油价格回调、原料供应增加、需求不及预期等风险因素。

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