> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货沥青周报 20260321 总结 ## 核心内容 中泰期货发布的沥青周报指出，当前沥青产业链面临地缘冲突加剧和供应紧张的双重压力，对价格走势及市场供需产生显著影响。报告主要围绕沥青产业链综述、炼厂利润、供应情况、炼厂生产选择、表观消费量以及中泰沥青指数等方面展开分析。 ## 主要观点 ### 1. **供需平衡与库存** - **供应**：本周炼厂产量回落至5万吨以下，主营炼厂和地炼均计划降负荷。由于霍尔木兹海峡仍未通航，预计4月产量将大幅下降，国内沥青地方炼厂总排产量为86.2万吨，较3月下降3万吨，同比下降30万吨。 - **需求**：表观消费量连续下降，其中华东地区需求大幅减少，表明市场整体处于淡季。 - **库存**：总库存持续累库，供需双弱环境下，未来库存将偏向降库。炼厂库存和社库存均有所变化，但整体库存水平仍处于高位。 ### 2. **成本与利润** - **成本**：油价维持在60-62美元区间，供需处于累库周期，地缘冲突是油价反弹的主要因素。原油价格下跌对炼厂利润有所修复，但需求恢复缓慢。 - **利润**：主营炼厂利润有所回升，但地炼利润仍受原料端风险影响。柴油和汽油利润均呈现波动，整体处于季节性淡季。 - **基差**：期现基差从正基差转向负基差，预计未来仍维持在-100以下，期货价格反应油价走势。 ### 3. **市场预期与趋势** - **价格判断**：上游和中游均看涨，但下游需求恢复缓慢，整体市场表现稳定。 - **套利机会**：月间套利建议观望，单边市场仍由地缘冲突和原油价格主导。 ## 关键信息 ### 1. **供应与生产** - **产量**：3月9日至15日，周度总产量为44.6万吨；3月16日至22日为37.9万吨，环比下降15%。 - **进口**：周度总进口量为9万吨，3月23日至29日降至5万吨，4月预计进口量进一步下降。 - **检修计划**：多家国内炼厂计划检修，主要为常减压装置，检修时间从2024年底至2026年3月不等，影响沥青供应。 ### 2. **成本与利润分析** - **稀释沥青成本**：山东无配额炼厂稀释沥青成本为3116元/吨，有配额炼厂成本为3329元/吨，贴水为-11元/吨。 - **利润**：主营炼厂利润为58元/吨，地炼稀释沥青无配额利润为219元/吨，有配额利润为369元/吨。 - **利润波动**：利润在近期有所回落，但预计进入窄幅波动区，需关注地缘冲突后市场机会。 ### 3. **表观消费量** - **总表需**：3月9日至15日为48万吨，3月16日至22日为39万吨，环比下降18.2%。 - **区域表现**：山东表需稳定，但华东地区表需大幅下降，整体市场需求疲软。 ### 4. **库存变化** - **总库存**：3月9日至15日为247万吨，3月16日至22日为252万吨，库存小幅增加。 - **炼厂库存**：3月9日至15日为84万吨，3月16日至22日为83万吨，略有下降。 - **社会库存**：3月9日至15日为163万吨，3月16日至22日为169万吨，库存持续上升。 ## 表观消费量变化 - **3月9日至15日**：表观消费量为48万吨。 - **3月16日至22日**：表观消费量为39万吨，环比下降18.2%。 - **3月23日至29日**：表观消费量为40万吨，环比略有回升。 - **4月**：预计表观消费量为240万吨，但需求恢复缓慢。 ## 中泰沥青指数 - **当前市场**：沥青价格受地缘冲突影响，处于高位，需求恢复缓慢。 - **成本支撑**：原油价格波动是沥青价格的重要支撑因素。 - **风险因素**：原料端供应缩减、炼厂主动降负荷、市场对高价资源接受度低。 ## 炼厂生产选择 - **炼厂降负荷**：主营炼厂和地炼均计划降负荷，以应对原料供应不稳定和市场需求疲软。 - **进口与出口**：进口量下降，出口量保持稳定，但整体市场仍受原料端风险影响。 ## 未来展望 - **霍尔木兹海峡**：仍处于通航不确定性中，未来产量可能进一步下降。 - **地缘冲突**：对油价和供应端影响持续，需密切关注。 - **需求恢复**：整体需求缓慢恢复，市场对高价资源接受度低，关注终端需求变化。 ## 结论 综上所述，沥青市场受地缘冲突和供应紧张影响，整体处于供需双弱状态。成本端支撑明显，但需求恢复缓慢，价格走势仍需关注原油价格和原料供应情况。建议投资者在地缘冲突缓解后，关注低位做多机会。