20170730-中泰证券-非银周报_保险资产负债管理制度引导行业稳行_关注券商投行业务发展_25页_1mb

报告摘要

本报告分析了非银金融行业，包括保险和券商板块的最新动态，以及多元金融领域的变化。核心观点为持续看好保险股的长期投资价值，并关注券商投行业务的发展潜力。整体来看，行业估值处于低位，存在提升空间。

保险行业：
- 保监会发布保险资产负债管理监管规则，旨在改善保险业的投资收益波动与负债成本刚性之间的矛盾，引导保险公司加强资产负债管理。
- 制度将对资产负债匹配状况好且管理能力强的公司给予资金运用创新试点等政策支持，对管理能力弱的公司则实施限制。
- 保险行业整体原保费收入同比增长26%，其中寿险收入增长显著，预计未来将受益于长期保障型产品的发展。
券商行业：
- 券商板块估值处于历史低位，大券商平均PEB为1.55倍，中小券商为1.87倍。
- 投行业务迎来新机遇，IPO及并购重组业务提速，优质券商将受益。
- 交易额回升，对资管、自营投资业务有利，特别是东方证券等具备投资能力优势的公司。
- 行业龙头业绩增长有望推动估值修复，建议关注资本实力强、业务储备丰富的大券商。

行业概况：
- 上市公司数量为54家，行业总市值为4954629.90百万元，流通市值为4206860.40百万元。
- 2017年7月28日，券商板块平均交易于1.74X2017EPB，保险板块交易于1.17X2017EPEV。
重点公司表现：
- 新华保险：股价58.61元，2017年EPS为1.80元，PE为27.92倍，评级为“买入”。
- 中国太保：股价34.19元，2017年EPS为1.49元，PE为25.71倍，未评级。
- 中国平安：股价51.89元，2017年EPS为3.99元，PE为14.83倍，未评级。
- 中国人寿：股价27.92元，2017年EPS为0.80元，PE为34.86倍，未评级。
- 华泰证券：股价19.66元，2017年EPS为1.15元，PE为19.60倍，未评级。
- 广发证券：股价17.52元，2017年EPS为1.36元，PE为14.53倍，未评级。
行业动态：
- 2017年7月，IPO发行5单，募资26.72亿元，累计IPO募资1281.73亿元。
- 并购重组申请通过数量创周内新高，显示市场回暖。
- 证监会推动REITs等创新产品落地，强化合规风控。
- 保监会发布资产负债管理监管规则，引导行业规范发展。
风险提示：
- 二级市场持续低迷。
- 金融监管发生超预期变化。