> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 风电板块2026年中期策略总结 ## 核心内容概览 2026年风电板块整体面临短期调整压力，但分析师姚遥认为下半年板块将迎来业绩、订单、招标三重维度共振，推动行业回暖。核心逻辑包括国内招标需求修复、海外订单放量以及风机制造端盈利改善。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **短期调整原因** - **业绩承压**：2025年“531抢装”带来的高基数效应，叠加原材料涨价，导致2026年Q2业绩增长乏力。 - **招标需求弱**：1-5月风机招标需求同比下滑约39%，主要受2025年同期高基数影响。 - **海外订单疲软**：上半年欧洲市场海风订单表现低于预期，且存在贸易摩擦风险。 ### 2. **看好下半年三重维度共振** - **国内装机需求**：行业装机节奏从“前低后高”重回正轨，叠加原材料价格下降，预计2026年国内装机需求将维持在130GW以上。 - **海外订单放量**：欧洲海风发展加速，多国推进项目拍卖政策，预计2026-2027年海风项目拍卖规模有望达到20GW。 - **招标需求回暖**：从核准数据看，1-5月国内项目核准规模同比增长22%，预计下半年招标数据将修复，全年招标有望达到120GW以上。 ### 3. **行业基本面支撑** - **在手订单充足**：2025年末五家头部整机企业在手订单约197GW，支撑2026年装机需求。 - **老旧风电场更新**：预计“十五五”期间老旧风电场更新替换将贡献每年10-20GW新增装机。 - **数据中心需求拉动**：风电与数据中心需求匹配度高，预计带动国内装机增长。 ### 4. **成本压力边际缓解** - **环氧树脂价格回落**：4月以来环氧树脂价格逐步回归2025年水平，预计Q3起风机成本压力将减轻。 - **风机价格维持高位**：1-5月陆风机组中标均价保持较好水平，有助于盈利修复。 ### 5. **出海环节加速** - **欧洲海风建设高景气**：欧洲海风项目拍卖规模扩大，管桩、零部件、海缆等环节需求提升。 - **海外毛利率稳定**：头部企业海外毛利率维持在15-25%之间，盈利能力良好。 --- ## 投资建议 ### 1. **重点推荐环节** - **管桩环节**：受益于欧洲海风建设高景气及出海业务升级，推荐大金重工、东方电缆、金雷股份，建议关注天顺风能、中天科技、海力风电。 - **整机环节**：成本压力边际缓解，盈利有望改善，推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。 ### 2. **估值分析** | 证券代码 | 名称 | 总市值(亿元) | 2026E归母净利(亿元) | 2026E PE | 2027E归母净利(亿元) | 2027E PE | 2028E归母净利(亿元) | 2028E PE | |----------|------------|--------------|---------------------|----------|---------------------|----------|---------------------|----------| | 002487.SZ | 大金重工 | 417 | 18.3 | 23 | 30.4 | 14 | 43.9 | 9 | | 301155.SZ | 海力风电 | 95 | 5.3 | 18 | 8.7 | 11 | 12.2 | 8 | | 603218.SH | 日月股份 | 105 | 6.8 | 15 | 9.4 | 11 | 10.5 | 10 | | 603606.SH | 东方电缆 | 323 | 12.7 | 18 | 22.9 | 14 | 27.0 | 12 | | 300443.SZ | 金雷股份 | 70 | 5.5 | 13 | 6.6 | 11 | 8.0 | 9 | | 601615.SH | 明阳智能 | 265 | 6.6 | 17 | 24.7 | 11 | 32.7 | 8 | | 688349.SH | 三一重能 | 212 | 7.1 | 14 | 25.4 | 8 | 31.5 | 7 | | 002202.SZ | 天顺风能 | 158 | -2.4 | 23 | 6.9 | 23 | 11.0 | 14 | | 002080.SZ | 中材科技 | 1559 | 18.2 | 53 | 29.6 | 36 | 48.8 | 32 | | 300772.SZ | 运达股份 | 90 | 3.4 | 11 | 15.5 | 6 | 22.2 | 4 | | 001289.SZ | 龙源电力 | 957 | 45.3 | 21 | 45.3 | 21 | 56.3 | 17 | --- ## 风险提示 - **大宗商品价格波动**：若大宗商品价格继续上升，可能对风电产业链造成不利影响。 - **下游装机不及预期**：项目审批延迟或政策变动可能影响行业装机进度。 - **政策风险**：各国新能源政策收缩可能影响风电行业需求。