> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年下半年沥青期货行情策略展望总结 ## 核心内容 2026年下半年沥青期货行情受到美伊冲突及后续影响、原油价格波动、国内供需变化及库存情况等多重因素影响。整体来看，沥青价格预计在3300-4100元/吨区间波动。 --- ## 供应端分析 - **美伊冲突影响**：尽管6月达成谅解备忘录，油价及稀释沥青贴水回落至冲突前水平，但沥青供应仍受挤压，7月炼厂排产仅环比增加1万吨。 - **原料供应**：随着美国对伊朗解除封锁，伊朗油开始流入市场，沥青原料供应或将逐渐充足。 - **地炼开工率**：地炼开工率处于低位，若原料增加且生产效益提高，沥青仍有提产空间。 - **主要炼厂动态**： - **茂名石化**：2026年6月22日复产沥青，当前日产4000吨左右，6月新增产量3万吨。 - **新疆塔河石化**：常减压装置正常生产防水沥青，日产800吨左右。 - **辽河石化**：6月25日提升沥青生产负荷，日产量由1500吨增至2000吨。 - **山东岚桥石化**：5月13日开始检修，预计6月底恢复生产，日产3500吨。 - **预计供应**：2026年下半年沥青总供应预计为1142.4万吨，环比上半年增加3.6万吨，同比2025年下半年减少595.9万吨。 --- ## 需求端分析 - **需求表现**：美伊冲突爆发后，沥青需求较弱，虽有后置需求预期，但实际兑现存疑。 - **房地产市场**：新开工面积绝对值低位，对防水卷材需求形成抑制。 - **预计需求**：2026年下半年沥青总需求预计为1195.2万吨，环比上半年增加48.8万吨，同比2025年下半年下降553.11万吨。 --- ## 库存端分析 - **上半年库存**：华东中石化沥青排产维持历史低位，炼厂沥青去库存23.86万吨；社会库去库节奏快于往年。 - **当前库存**：厂库、社会库库存均不高，沥青价格高企抑制需求释放。 - **预计去库**：下半年预计沥青继续去库存，去库幅度约为52.8万吨。 - **库存变化**： - **华东**：2026年6月26日库存为28.5万吨，环比下降17.61万吨，同比减少35.68万吨。 - **华北**：2026年6月26日库存为5.19万吨，环比增加0.7万吨，同比减少2.14万吨。 - **华南**：2026年6月26日库存为13.79万吨，环比下降7.12万吨，同比增加0.85万吨。 - **东北**：2026年6月26日库存为7.45万吨，环比下降4.95万吨，同比减少8.52万吨。 - **西北**：2026年6月26日库存为28.73万吨，环比增加19.75万吨，同比增加11.95万吨。 - **华中**：2026年6月26日库存为8.04万吨，环比增加2.24万吨，同比增加0.09万吨。 --- ## 原油及沥青价格走势 - **原油价格**：美伊冲突期间，油价大幅波动，Brent主力一度上冲至119.5美元/桶。 - **沥青价格**：上半年价格大幅上涨后下跌，受原油价格波动影响显著，但跌幅不及原油。 - **成本支撑**：油价中枢难回冲突前，沥青成本支撑仍然存在。 - **价差变化**： - **汽柴油与沥青价差**：跌至低位，反映沥青出率下降。 - **焦化料与沥青价差**：中性，显示炼厂对沥青的优先级不高。 - **稀释沥青贴水**：上半年受地缘政治影响，贴水波动较大，目前稳定在11-13美元/桶。 --- ## 未来展望 - **价格区间**：预计2026年下半年沥青价格将在3300-4100元/吨区间波动。 - **供需关系**：低供应、低库存支撑价格底部，但油价上行乏力限制价格上限。 - **关注点**：可进一步关注沥青估值回归，以及华东主力炼厂排产情况。 --- ## 关键信息汇总 | 分析维度 | 关键信息 | |----------|----------| | 供应端 | 美伊冲突影响缓解，原料供应有望改善，但炼厂排产仍处于低位 | | 需求端 | 高价抑制需求，房地产市场低迷，需求后置兑现存疑 | | 库存端 | 库存水平较低，去库节奏快于往年，预计下半年继续去库 | | 原油及沥青价差 | 汽柴油与沥青价差跌至低位，焦化料与沥青价差中性 | | 沥青价格走势 | 预计在3300-4100元/吨区间波动，受成本支撑和供需影响 | | 原油价格走势 | 油价中枢难回冲突前，沥青成本支撑仍存 | | 需求变化 | 2026年下半年需求预计1195.2万吨，同比大幅下降 | | 库存变化 | 2026年下半年预计去库52.8万吨，库存水平仍处于低位 | --- ## 总结 2026年下半年，沥青市场将面临供需双弱的局面，但低库存和成本支撑为价格提供底部支撑。油价中枢难回冲突前，限制价格上行空间。建议投资者关注沥青估值回归，以及华东地区炼厂排产变化，合理把握市场波动区间。