20260315-银河期货-锌_基本面偏承压_关注海外能源价格对锌价影响_23页_2mb

锌市场分析与交易策略总结

核心内容概述

本报告围绕锌市场基本面与交易策略展开分析，重点探讨了国内与全球锌供应、需求、库存及价格走势，并结合市场数据与行业动态，为投资者提供交易参考。

主要观点

• 国内锌市场基本面偏承压：锌精矿供应虽有所恢复，但冶炼需求增长仍有限，导致国内社会库存持续累库，市场情绪偏弱。
• 海外锌市场支撑作用增强：LME锌库存处于低位，叠加能源价格上涨可能引发海外冶炼厂减产，为锌价提供一定支撑。
• 需求端分化：下游合金企业因冶炼厂放量导致销量不佳，而镀锌企业出口订单减少，但内需有所回暖，需关注国内基建对消费的提振作用。
• 锌价走势：短期锌价或区间偏弱震荡，关注23800一线支撑，建议逢低做多。

关键信息

一、产业供需情况

• 矿端：国内矿山复工复产及北方季节性复产，推动锌精矿供应增加，但因冶炼需求提升，矿端短缺格局难改，加工费难以上调。
• 冶炼端：除个别地区因检修减产外，多数冶炼厂生产稳定，副产品收益良好，盈利水平在500-700元/吨。
• 消费端：下游合金企业销量受压，镀锌企业出口订单下滑，但内需有所改善。基建投资对消费提振作用显著，值得关注。
• 库存数据：截至3月11日，SMM七地锌锭库存总量为26.88万吨，较前一周增加0.66万吨，较3月5日增加1.25万吨。
• 原料库存：截至2月，国内冶炼厂原料库存环比增加2.7万吨至35.1万吨。

二、价格与市场数据

• 锌精矿加工费：3月Zn50国产锌精矿月度加工费至1500元/吨，周度加工费至1550元/金属吨；SMM进口锌精矿指数环比下调4.13美元/干吨至11.25美元/干吨。
• 进口与出口情况：2025年12月精炼锌进口量0.87万吨，环比下降51.94%，同比下降73.4%；出口量2.72万吨，净出口1.85万吨。
• 进口盈亏：进口亏损缩小至2500元/吨左右。
• 全球锌供需：2025年全球精炼锌产量1382.25万吨，消费量1380.8万吨，累计过剩1.45万吨。中国产量699.96万吨，同比增加6.06%；海外产量682.28万吨，同比减少2.54%。

三、交易策略建议

• 单边策略：短期锌价或偏弱震荡，关注23800一线支撑，维持逢低做多思路。
• 期权策略：适时买入虚值看涨期权，以应对价格波动。

市场关注重点

1. 地缘政治对海外冶炼厂的影响：关注海外冶炼厂是否因能源价格上升而减产。
2. 国内对中东出口影响：出口订单减少对市场供需的影响及恢复时间。
3. 国内去库拐点：库存是否出现去库迹象，去库力度如何。
4. 基建对锌消费的提振：电力、交通、水利等基建投资对锌需求的拉动作用。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场数据与观点可能随时间变化，建议投资者独立判断。
• 报告内容不涉及任何利益冲突，不保证准确性与完整性。

附图说明

• 主流消费地基差：反映市场供需及价格波动情况。
• LME库存与注销仓单占比：显示全球市场供需及流动性变化。
• 锌精矿进口量及同比：分析进口来源国及趋势。
• 内外锌矿TC：反映冶炼成本与利润情况。
• 下游企业开工率与库存：展示消费端运行状况。
• 基建投资主要板块走势：关注电力、交通、水利等板块对锌消费的影响。
• 汽车产量与结构：分析新能源汽车对锌需求的影响。
• 三大白电产量：反映家电行业对锌的消费情况。

作者信息

• 研究员：陈寒松
• 期货从业证号：F03129697
• 投资咨询证号：Z0020351

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风险提示与免责声明

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