20260315-华泰期货-新能源及有色金属周报_进口TC仍在下滑_考验消费复苏情况_7页_1mb

进口TC仍在下滑，考验消费复苏情况总结

核心内容

本报告分析了2026年3月13日锌市场的关键数据与走势，重点关注进口TC（加工贸易）的持续下滑、国内消费复苏情况、库存变化及冶炼利润等指标，评估锌价走势及市场风险。

主要观点

• 进口TC持续下滑：进口TC价格继续小幅回落，且进口窗口关闭，影响了进口矿的供应。
• 冶炼利润尚可：尽管行业冶炼企业生产利润（不包含副产品）为-2102元/吨，但叠加副产品收益后，整体利润趋于平衡。
• 国内消费复苏：镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业开工率均有所提升，显示国内消费正在逐步回暖。
• 库存压力：SMM七地锌锭库存持续增加，对锌价形成一定压力，但随着锌价回落，下游接受度有所改善。
• 出口市场变化：1-2月出口市场快速增长，但3月起中东出口面临压力，长期海外消费仍保持乐观。
• 海外供应受限：海外矿山供应增量有限，长单加工费85美元/吨难以被广泛接受，运费扰动进一步影响进口矿供应，支撑锌价。
• 市场策略：单边策略为谨慎偏多，套利策略为中性。

关键信息

价格与升贴水

• 沪锌主力合约：收盘于24140元/吨，波动-0.60%。
• LME锌价格：收盘于3293.5美元/吨，波动-0.01%。
• 华东现货：24080元/吨，对主力合约升贴水-120元/吨。
• 广东现货：24120元/吨，对主力合约升贴水-80元/吨。
• 天津现货：24090元/吨，对主力合约升贴水-110元/吨。
• LME（0-3）升贴水：-44.64美元/吨，环比变化-3.33美元/吨。

供应情况

• 国产锌精矿加工费：1550元/金属吨，环比无变化。
• 进口锌精矿加工费：11.25美元/干吨，环比下降4.13美元/干吨。
• 锌精矿进口盈亏：-676.66元/吨。

消费情况

• 镀锌企业开工率：53.00%，环比+13.94%。
• 压铸锌合金开工率：48.34%，环比+15.88%。
• 氧化锌企业开工率：52.73%，环比+8.51%。

库存数据

• SMM七地锌锭库存：26.88万吨，环比+1.25万吨。
• 仓单库存：86093吨。
• LME锌库存：97900吨。
• 上期所锌库存：未明确，但有相关图表。
• 上海保税区库存：未明确，但有相关图表。

利润情况

• 行业冶炼利润：-2102元/吨（不含副产品）。
• 内蒙硫酸价格：880元/吨，环比无变化。
• 叠加副产品后利润：0元/吨。

风险提示

1. 海外矿山预期外扰动：可能影响进口矿供应及价格。
2. 国内消费复苏不及预期：若下游需求增长放缓，可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动可能对价格产生显著影响。

图表概览

• 图1：上海锌锭现货10:15升贴水
• 图2：LME价格及升贴水
• 图3：LME锌0-3升贴水
• 图4：锌连1-连2价差
• 图5：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图6：锌精矿企业生产利润
• 图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总
• 图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数
• 图9：锌精矿日度进口盈亏
• 图10：进口盈亏：锌：现货：最新价
• 图11：精炼锌企业生产利润
• 图12：硫酸(98%冶炼酸)：东北地区
• 图13：SMM七地锌锭周度库存
• 图14：LME库存单位：万吨
• 图15：上期所锌库存单位：万吨
• 图16：上海锌锭保税区库存单位：万吨
• 图17：多指标计算：指标名称
• 图18：SMM压铸周度产量

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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