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2019年5月债券市场风险监测报告总结

一、市场风险监测

2019年5月，债券市场整体呈现温和上行趋势。中债净价指数上升0.38%至99.6095点，中债国债净价指数上升0.47%至117.1651点，中债信用债净价指数上升0.27%至94.7936点。国债收益率曲线呈现平坦化下行特征，10年期国债利率下行11BP至3.28%，1年期国债利率下行1BP至2.68%。国债期货价格也有所上涨，10年期国债期货活跃合约结算价上升0.30%至96.89。

市场波动性整体下降，中债净价指数、1年期国债收益率和10年期国债利率的波动率分别处于历史分位数的40%、36%和39%。分阶段来看，上旬受中美贸易摩擦影响，债券利率快速下行；中旬利率走势平稳；下旬资金面波动较大，引发短端利率震荡。

二、信用风险监测

5月新增违约债券3支，违约规模23.2亿元，边际违约率0.01%，较上月下降0.03个百分点。新增实质性违约企业仅1家（金洲慈航），且该企业无其他待偿债券。

信用利差全面收窄，5年期AA级产业债信用利差188BP，较上月末收窄13BP；5年期AA级城投债信用利差152BP，同样收窄13BP。

新发公司信用债债项资质保持稳定，隐含评级指数为85.12，较上月上升0.06。存量公司信用债隐含评级下调率下降至0.41%，较上月下降0.54个百分点。隐含评级下调涉及27家发行主体，其中20家下调，制造业、建筑业和房地产业为下调较多的行业。

三、流动性风险监测

现券市场流动性有所上升，5月现券交易量约为18.47万亿元，日均现券交易量约8795.03亿元，较上月上升8.24%。日均现券换手率0.98%，较上月上升0.06个百分点。

货币市场流动性仍较为充裕，七天基准回购利率（BR007）平均为2.62%，低于上月均值6BP，高于公开市场操作利率107BP。下旬BR007升至全月最高点3.15%，但月末已回落。银行与非银融资利差继续收窄，R007-DR007利差平均为7BP，较上月收窄5BP。

四、债券市场结构监测

债券市场总规模继续增长，2019年5月末含同业存单的债券市场总托管量约为90.91万亿元，较上月增加0.94万亿元，同比增速15.69%，较上月下降0.04个百分点。

信用债期限结构保持稳定，短期融资券占公司信用债比例降至10.93%，同业存单占商业金融债比例升至60.98%。从发行量来看，5月公司信用债发行量有所回落，短期融资券占比为36.26%，较上月上升0.41个百分点；商业金融债发行量上升，同业存单占比达92.04%，较上月上升16.03个百分点。

存量信贷期限结构保持稳定，4月非金融企业短期贷款和票据融资存量占比为38.97%，较上月下降0.1个百分点。

五、债券市场杠杆率监测

债券市场杠杆率保持低位，5月末市场总体杠杆率为1.109，较上月末上升0.004，低于去年同期0.018。各类机构杠杆率均低于去年同期，其中信用社、证券公司、非法人产品杠杆率下降，商业银行、保险公司杠杆率上升。

主力机构继续增持债券，商业银行、保险机构、证券公司、非法人产品、境外机构债券持有量分别增加0.73%、1.85%、2.08%、1.10%和5.00%。信用社债券持有量减少1.79%。