2019年6月债券市场风险监测报告_14页_1mb

2019年6月债券市场风险监测报告总结

一、市场风险监测

2019年6月，债券市场整体运行平稳，价格指标波动较小。主要表现如下：

• 债券指数上行：中债净价指数上升0.24%至99.8440点；中债国债净价指数上升0.32%至117.5452点；中债信用债净价指数上升0.05%至94.8409点。
• 国债收益率曲线下行：10年期国债利率下行5BP至3.23%；1年期国债利率下行4BP至2.64%。
• 国债期货价格上涨：10年期国债期货活跃合约结算价上升0.63%至97.50。
• 市场波动性下降：中债净价指数、1年期国债收益率和10年期国债利率波动率分别处于历史分位数的21%、21%和33%，表明市场整体波动较小。
• 上半年趋势：债券价格整体小幅下降，1-4月因宏观经济回暖带动利率上行，5、6月受外部不确定性影响利率重新下行。整体波动率略低于历史平均水平。

二、信用风险监测

信用风险在6月有所上升，但整体呈现缓和趋势：

• 新增违约情况：6月新增违约债券10支，违约规模65.08亿元，边际违约率20.03%，较上月上升0.02个百分点。新增实质性违约企业1家，为腾邦集团。
• 信用利差走势：5年期AA级产业债信用利差收窄6BP至182BP，而5年期AA级城投债信用利差扩大6BP至158BP。
• 新发债项资质：新发公司信用债隐含评级指数为85.42，较上月上升0.30，显示新发债券资质有所改善。
• 存量债项调整：存量公司信用债隐含评级调整债券81支，其中下调72支，隐含评级下调率为0.41%，与上月持平。涉及行业主要为制造业、建筑业和文化体育娱乐业。
• 上半年信用风险：累计违约债券规模达489.07亿元，同比增长156.53%，但较去年下半年下降46.93%。信用利差整体收窄，产业债收窄幅度大于城投债，期限利差扩大，等级利差小幅收窄。

三、流动性风险监测

市场流动性整体保持充裕，但现券市场流动性边际下降：

• 现券市场：6月现券交易量约15.70万亿元，日均交易量约8263亿元，较上月下降6.05%；日均换手率0.91%，较上月下降0.07个百分点。
• 货币市场：七天基准回购利率（BR007）平均为2.50%，低于上月均值12BP，低于公开市场操作利率105BP。月末因跨季因素，BR007上升至2.70%，为近三年同期最低。
• 银行与非银利差：R007-DR007利差平均为9BP，较上月扩大2BP。
• 上半年流动性：现券市场换手率年化达208%，高于去年同期和去年全年水平。货币市场流动性充裕，BR007利率中枢在2.61%，环比下降3BP，但波动有所增大。

四、债券市场结构监测

债券市场总规模持续增长，结构保持稳定：

• 市场规模：2019年6月末，含同业存单在内的债券市场总托管量约为91.96万亿元，较上月增加1.05万亿元，同比增速15.81%，较上月上升0.11个百分点。
• 信用债期限结构：短期融资券占公司信用债11.01%，较上月末上升0.08个百分点；同业存单占商业金融债60.31%，较上月末下降0.67个百分点。
• 发行量结构：6月公司信用债发行量小幅回升，短期融资券占比为42.34%，较上月上升6.08个百分点；商业金融债发行量下降，同业存单占比为92.52%，较上月上升0.48个百分点。
• 信贷期限结构：非金融企业短期贷款和票据融资存量占比为39.01%，较上月上升0.03个百分点。
• 上半年趋势：债券市场规模增长提速，公司信用债中短期融资券占比小幅增长，商业金融债中同业存单占比下降，信贷期限结构保持稳定。

五、债券市场杠杆率监测

杠杆率呈现季节性上升趋势，部分机构杠杆率低于去年同期：

• 总体杠杆率：6月末市场总体杠杆率为1.127，较上月末上升0.018，低于去年同期0.031。
• 机构杠杆率：商业银行、信用社、保险公司、证券公司、非法人产品等各类机构杠杆率均出现季节性上升，除证券公司外，其他机构杠杆率均低于去年同期。
• 商业银行杠杆率：城市商业银行减持债券3.87%，共2156.85亿元；全国性商业银行和农村银行类机构债券增持幅度较大。
• 非法人产品：非法人产品、商业银行主力增持债券，增持量分别占银行间市场债券增量的4.17%和77%。
• 上半年趋势：杠杆率先升后降，二季度整体处于较低水平。证券公司杠杆率高位震荡，其他机构相对稳定。商业银行增持债券，其增持量占银行间市场债券增量的77%。