2021年4月债券市场风险监测报告（中债研报）-20210518-中央结算公司-14页_688kb

2021年4月债券市场风险监测报告总结

核心内容概览

2021年4月，中国债券市场整体呈现价格上升、信用风险小幅上升、流动性边际下降、市场结构变化以及杠杆率小幅下降的态势。报告从价格、信用、流动性、市场结构及杠杆率五个维度对债券市场进行了全面监测，为市场参与者提供了重要的风险参考。

一、价格风险监测

主要观点

• 债券指数上升：中债新综合净价指数上升0.18%，中债国债净价指数上升0.38%，中债信用债净价指数上升0.13%。
• 国债收益率曲线陡峭化下行：1年期国债收益率下行22BP至2.36%，10年期国债收益率下行2BP至3.16%。
• 国债期货价格上涨：10年期国债期货活跃合约结算价上升0.47%至97.93。
• 市场波动性偏低：4月中债新综合净价指数、1年期国债收益率和10年期国债收益率波动率分别处于历史值的18%、39%和12%分位数。

二、信用风险监测

关键信息

• 违约规模环比上升：新增违约或展期债券16支，规模132.28亿元，月度违约率0.22%。
• 新增违约企业：紫光通信和同济堂医药为新增违约企业，且仍有1只20亿元待偿债券存续。
• 信用利差小幅收窄：
  • 产业债：5年期AA级产业债-国债利差147BP，环比收窄4BP；5年期AA级产业债-国开债利差115BP，环比扩大2BP。
  • 城投债：5年期AA级城投债-国债利差154BP，环比收窄9BP；5年期AA级城投债-国开债利差122BP，环比收窄4BP。
• 新发公司信用债隐含评级下降：平均得分为85.55，环比下降0.27，国企和非国企分别下降0.32和上升0.62。
• 非新发公司信用债隐含评级下调：隐含评级调整债券302支，其中下调234支，下调主体数量排名前三的行业为建筑业、制造业、房地产业。

三、流动性风险监测

主要发现

• 现券市场流动性边际下降：日均现券交易量0.82万亿元，环比下降5.94%；日均现券换手率0.70%，环比下降0.05个百分点。
• 货币市场流动性边际上升：七天基准回购利率（BR007）平均为2.08%，低于上月均值9BP，且平均低于公开市场操作利率12BP。
• 流动性分层幅度收窄：中小银行与大型银行平均融资利差为1BP，环比持平；非银机构、非法人产品与大型银行平均融资利差分别为10BP、10BP，环比下降3BP、5BP。
• 利率债与非利率债担保品利差下降：担保品利差为18BP，环比下降8BP。

四、债券市场结构监测

结构变化

• 债券市场总规模增长：2021年4月末总托管量约为107.16万亿元，环比增加0.65万亿元，同比增速15.65%，较上月回落0.90个百分点。
• 短期公司信用债占比上升：存量中短期融资券占比9.43%，环比上升0.04个百分点；发行量中短期融资券占比38.53%，环比下降4.91个百分点。
• 短期信贷占比下降：截至2021年3月，非金融企业短期贷款和票据融资存量占比为36.06%，环比下降0.32个百分点。

五、债券市场杠杆率监测

资料总结

• 市场总体杠杆率下降：4月末市场总体杠杆率为1.11，环比下降0.03，同比持平。
• 高杠杆机构占比下降：机构平均杠杆率高于2倍的有346家，占比3.14%，环比下降0.06个百分点。
• 主要类型高杠杆机构：证券公司资产管理计划、证券公司、基金特定客户资产管理。
• 各类型杠杆率变化：
  • 商业银行：持平。
  • 信用社、保险机构、证券公司、非法人产品：均有下降。
  • 非法人产品中，商业银行理财产品、保险产品、证券基金、基金特定客户资产管理、社保基金、年金下降，但证券公司资产管理计划和信托计划上升。

六、债券市场回购风险监测

风险指标

• 回购担保率上升：未到期质押式回购总体担保率为108.96%，环比上升0.17个百分点；未到期买断式回购总体担保率为106.21%，环比上升0.38个百分点。
• 担保率低于97%的机构：
  • 资金融入方：2家，均为证券公司资产管理计划。
  • 资金融出方：2家，分别为年金和信用社。

关键信息汇总