股指期货季报：上证指数三季度有望挑战前高-20210630-格林大华期货-42页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由研究员于军礼撰写，主要分析了上证指数在三季度有望挑战前高的市场观点，并从多空逻辑、市场表现、风险提示等方面进行了全面梳理。

主要观点

上证指数走势

• 上证指数在二季度上涨4.34%，突破3500点后保持强势。
• 三季度有望挑战前高，市场整体保持乐观情绪。

行业板块轮动

• 半导体、新能源车、光伏等行业板块轮动明显，显示市场活跃度较高。
• 顺周期行业公司虽受大宗工业品调控影响，但估值仍处于低位，利润同比大幅增长，未来仍有重估空间。

关键信息

利多因素

1. 经济处于主动补库存区间

   • 5月产成品存货同比增速为10.2%，显示经济持续复苏。
   • 5月工业利润接近2014年以来的单月高位，工业增加值同比增长8.8%，高技术产业增长17.5%，创新高。
   • 5月全社会用电量明显提升，工业用电量占比高，显示工业活动活跃。
   • 5月房地产投资当月值和增速与疫情前相当，显示房地产投资韧性。
   • 5月水泥和平板玻璃产量创新高，表明房地产竣工加速，有利于后周期行业。
   • 5月出口和进口金额均处于高位，显示国内外供需旺盛。
   • 美国PPI最终需求和中间需求同比上升，制造业PMI保持高景气，美国零售商库存仍处于下行趋势，美欧经济复苏带动中国库存周期向上。

2. 居民储蓄向证券市场转移

   • 5月非银金融机构新增人民币存款达7830亿元，显示居民储蓄向资本市场转移加速。

3. 中美欧经济共振

   • 美欧经济复苏加快，与中国库存周期向上形成共振，增强市场信心。

利空因素

1. 美国通胀上升

   • 美国5月核心CPI同比上升至3.8%，PCE同比上升至3.9%，显示通胀压力加大。

2. 美债收益率高位

   • 美国10年期国债收益率维持高位，对市场估值形成压制。

3. 印度变异毒株扩散

   • Delta变异毒株在全球快速扩散，可能对全球经济复苏造成不确定性影响。

操作策略

• 继续持有多头仓位，首选IF（上证50期指）作为交易标的。
• 市场整体趋势向好，三季度有望挑战上证指数前高。

风险提示

• 货币政策边际收紧的不确定性可能对市场走势产生影响。

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