PTA期货季报：成本驱动下，价格重心有望继续上移-20210630-格林大华期货-20页_845kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析PTA（精对苯二甲酸）市场走势，重点从成本端、供给端、需求端及库存变化等方面展开，同时结合当前市场环境提出操作建议与风险提示。

主要观点

成本驱动为主，谨慎看涨

• 油价支撑：国际油价持续走高，对PTA成本端形成有力支撑，预计油价仍有进一步上升空间。
• PX加工费修复：上半年PX加工费虽快速修复，但下半年仍需关注新装置投产进度，加工费波动区间预计在200-300美元/吨。
• PTA加工费低位：当前PTA加工费为552.42元/吨，处于相对低位，企业检修较多，供给端压力较大。
• 操作建议：以成本驱动为主，建议滚动回调做多，关注油价波动及加工费修复情况。

供给端压力逐步显现

• 新装置投产：2021年PTA新增产能达1160万吨，包括逸盛新材料1期330万吨已试车，2期330万吨计划于4季度投产，供给压力持续增加。
• 装置检修：当前有951.5万吨装置处于检修状态，1027.5万吨装置有检修计划，进一步加剧供给紧张。
• 库存变化：PTA社会库存水平较高，但近期有所下降，预计后半季度可能再次转为累库模式。

需求端表现分化

• 聚酯开工高位：聚酯开工负荷维持在90.2%左右，存在一定刚需，但库存持续攀升，压力显现。
• 终端需求疲软：受季节性淡季及出口压力影响，终端织造企业开工负荷下降，需求相对疲软。
• 聚酯降价促销：聚酯企业频繁降价促销，库存天数有所下降，但空间有限。

关键信息

供给与需求

• 供给：新装置不断投产，供给压力增加；部分装置检修，短期内供给收缩。
• 需求：聚酯维持高开工，但终端需求疲软，库存攀升。

库存与加工费

• PTA社会库存：截至2021年6月25日为397.27万吨，周环比下降5.89万吨。
• 加工费：PTA加工费处于低位，PX加工费修复至271.92美元/吨，预计后续波动区间为200-300美元/吨。

出口与进口

• 出口：5月PTA出口量为227102.69吨，同比增长233.07%，主要出口国包括印度、埃及、阿曼、沙特阿拉伯。
• 进口：5月PTA进口量为4242.26吨，同比下降16.09%，1-5月累计进口量同比下降88.37%。

风险提示

• 国际疫情：疫情发展可能影响全球原油需求及供应链。
• 原油价格波动：油价变化直接影响PTA成本，存在较大不确定性。
• 下游需求：聚酯及终端需求疲软可能限制PTA上涨空间。
• 新增产能投放：新装置投产可能加剧供需失衡。
• 中美关系：中美关系变化可能对出口及市场情绪产生影响。

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