20210905-安信证券-安信军工周观察_军工行业中报印证高景气度_调整或带来机会_12页

报告摘要

军工行业周观察总结

核心内容

2021年9月5日发布的安信军工周观察报告指出，军工行业在2021年上半年继续保持高景气度，行业增速进一步加快。修正后的行业数据显示，2021H1军工行业实现营业收入增速29.10%，归母净利润增速59.00%，在A股29个行业中，归母净利增速排名12位，处于中部靠前位置。这表明军工产业链各环节均受益于行业高景气度，且在“十四五”期间有望持续受益于重点型号的批产交付。

主要观点

行业景气度持续提升
军工行业在2020年受疫情影响较小，且基数较高，2021Q1财报数据已反映行业高景气度，2021H1营收和利润增速均实现较高增长，进一步验证了行业景气度。多家配套厂商如西部超导、西菱动力、振华科技等业绩持续增长，主机厂如中航沈飞、航发动力、洪都航空合同负债大幅增长，显示下游需求旺盛。
短期调整或带来投资机会
本周中证军工指数下跌4.53%，但基本面持续向好。部分公司如振华科技、江航装备、中航机电等市盈率已低于30倍，且对应2022年PEG在1以下，估值已回归合理范围。多数业绩增速快的标的估值偏低，后续有望回升。
重点投资方向
- 航空装备：随着国防预算向海空军倾斜，军机换装列装加速，预计在“十四五”期间高景气。建议关注中航重机、江航装备、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中航光电、北摩高科、中航机电、豪能股份、迈信林、光韵达。
- 航天装备：导弹行业在“十四五”期间最具弹性，建议关注航天电器、新雷能、甘化科工。
- 信息化板块：军工半导体、电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向增长强劲，部分公司2021年增速预计达40%-50%，建议关注紫光国微、智明达、振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子、睿创微纳、七一二。
- 新材料板块：高温合金、钛合金、碳纤维复合材料等技术已实现自主可控，行业增长确定性高，建议关注西部材料、钢研高纳、西部超导、抚顺特钢、中航高科、中简科技。

关键信息

行业数据：2021H1军工行业营收增速29.10%，归母净利润增速59.00%。
个股表现：本周涨幅前五为：中国卫通（20.07%）、天银机电（15.45%）、合众思壮（13.49%）、广大特材（12.85%）、中国船舶（12.00%）；跌幅前五为：航天发展（-30.15%）、航亚科技（-16.46%）、航锦科技（-14.13%）、中直股份（-13.81%）、中天火箭（-13.55%）。
ETF与融资情况：军工ETF份额在Q3维持上升态势，但9月以来有所下滑。军工板块融资买入额和融资余额较2020年底有所变化，但整体仍保持稳定。
行业新闻：包括中国空军在航展展示战略转型成果、美军舰载直升机南海活动、欧洲六代机项目进展等，均显示军工行业在全球军事动态中保持活跃。
风险提示：武器装备换装列装不及预期、导弹新型号研制不及预期等。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

重点公司估值一览

公司名称	总市值(亿元)	归母净利润(亿元)	扣非净利润(亿元)	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	年初至今涨跌幅(%)
航天电器	265.72	6.30	2.49	42.2	32.4	26.0	-4.60
菲利华	184.86	3.18	1.74	58.1	47.3	30.7	-8.21
振华科技	504.30	13.20	4.93	38.2	29.2	22.8	66.86
紫光国微	1,311.27	17.00	8.02	77.1	52.5	37.5	61.65
新雷能	143.03	2.77	4.02	51.6	35.6	25.6	187.69
甘化科工	65.23	1.96	2.98	33.3	21.9	15.1	41.43
振芯科技	177.10	1.50	2.10	118.1	84.3	67.5	96.71
航天发展	257.87	11.48	15.34	22.5	16.8	13.7	-41.43