20210905-德邦证券-国防军工行业周报_无惧市场短期回调_坚定看好军工行业长期增长_10页_1mb

报告摘要

国防军工行业分析总结

核心内容概览

本报告对国防军工行业进行分析，指出尽管近期板块出现短期回调，但中长期来看，军工行业基本面保持高景气度，具备持续性和高确定性。当前军工板块估值处于历史较低水平，配置价值凸显。报告重点推荐多家公司，并建议关注其他潜力标的。

主要观点

行业前景乐观：军工行业景气度与经济增长相关性低，增速和确定性显著优于其他行业。
短期回调为投资机会：板块下跌主要受中报后信息真空期及部分企业订单波动影响，但行业逻辑未变。
重点推荐公司：包括紫光国微、宏达电子、中航光电、西部超导、中航高科等，均具备高成长性与市场竞争力。
值得关注公司：如航天电器、铂力特等，有望受益于行业增长及产能释放。

关键信息

投资要点

重点推荐公司：
- 紫光国微：国内领先的集成电路设计企业，特种集成电路与安全芯片业务表现突出，预计2021-2023年归母净利润分别为17.11亿元、23.18亿元、32.52亿元，对应PE分别为77、57、40倍，维持“买入”评级。
- 宏达电子：平台化发展战略实施顺利，钽电容与非钽产品业务增长强劲，预计2021-2023年归母净利润分别为8.63亿元、13.15亿元、18.05亿元，对应PE分别为40、26、19倍，维持“买入”评级。
- 中航光电：国内防务用连接器龙头，业绩增长显著，预计2021-2023年归母净利润分别为22.31亿元、28.33亿元、34.98亿元，对应PE分别为43、34、27倍，维持“买入”评级。
- 西部超导：国内领先的高端合金材料供应商，受益于航空航天与超导设备需求增长，预计2021-2023年归母净利润分别为6.13亿元、7.49亿元、9.89亿元，对应PE分别为57、47、35倍，维持“买入”评级。
- 中航高科：航空新材料龙头，预浸料业务增长稳健，预计2021-2023年归母净利润分别为6.78亿元、9.29亿元、12.45亿元，对应PE分别为69、50、37倍，维持“买入”评级。
值得关注公司：
- 航天电器：导弹产业链核心标的，技术壁垒高，边际改善空间大，维持“买入”评级。
- 铂力特：3D打印全产业链稀缺标的，成长性与盈利能力突出，维持“增持”评级。

板块行情回顾

市场表现：
- 本周上证综指上涨1.69%，创业板指下跌4.76%，中证军工下跌4.53%。
- 年初至今上证综指上涨3.13%，创业板指上涨4.58%，中证军工微涨0.31%。
- 中信国防军工指数下跌4.16%，申万国防军工指数下跌3.26%。
板块估值：
- 中信国防军工指数PE-TTM为76倍，处于历史47.84%分位。
- 申万国防军工指数PE-TTM为66倍，处于历史45.88%分位。
- 考虑到军工行业高增长和高确定性，当前估值具备吸引力。

半年报表现

中简科技：2021H1营业收入2.01亿元，同比增19.36%，归母净利润9386万元，同比增0.43%。
中航光电：2021H1营业收入66.63亿元，同比增38.53%，归母净利润11.14亿元，同比增68.01%。
航发动力：2021H1营业收入100.84亿元，同比增9.68%，归母净利润4.61亿元，同比增12.94%。
紫光国微：2021H1营业收入22.92亿元，同比增56.54%，归母净利润8.76亿元，同比增117.84%。
航天电器：2021H1营业收入23.42亿元，同比增24.66%，归母净利润2.55亿元，同比增38.04%。
铂力特：2021H1营业收入1.44亿元，同比增122.74%，归母净利润-7885万元，亏损。

估值分析

行业主要公司估值（截至2021年9月3日）：
- 紫光国微：PE为1311.27亿元，归母净利润预计2021-2023年分别为8.06亿元、13.76亿元、19.51亿元，对应PE分别为95.30倍、67.21倍、47.24倍。
- 中航光电：PE为959.04亿元，归母净利润预计2021-2023年分别为14.39亿元、20.57亿元、25.63亿元，对应PE分别为46.62倍、37.42倍、30.62倍。
- 航天电器：PE为265.72亿元，归母净利润预计2021-2023年分别为4.34亿元、5.91亿元、7.67亿元，对应PE分别为44.96倍、34.64倍、27.97倍。
- 西部超导：PE为349.66亿元，归母净利润预计2021-2023年分别为3.71亿元、6.13亿元、7.49亿元，对应PE分别为57.04倍、46.68倍、35.36倍。
- 中航高科：PE为465.56亿元，归母净利润预计2021-2023年分别为4.31亿元、6.78亿元、9.29亿元，对应PE分别为68.67倍、50.11倍、37.39倍。