20220723-东北证券-国防军工行业周报_基金重仓比例环比上升_行业景气度持续验证_23页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容概览

本周申万国防军工指数上涨 3.39%，在30个申万一级行业中排名第7。板块整体表现优于大盘，其中亚星锚链、江龙船艇、中国船舶、中国卫星、中船防务等个股涨幅居前，而雷电微力、新兴装备等个股跌幅较大。国防军工板块整体PE(TTM)为 62.41倍，其中船舶制造子板块估值最高（251.24倍），而地面兵装子板块估值最低（39.34倍）。

行业景气度与业绩表现

• 军工行业以销定产，业绩释放具有确定性。2022年二季度末，39家军工企业发布中报业绩预告，其中9家企业预计归母净利润同比增长 100% 以上，表现亮眼。
• 业绩增长排名前五的企业包括：盛路通信（军工电子）、成飞集成（航空装备）、振华科技（军工电子）、长城军工（地面兵装）、中船防务（航海装备），表明军工行业景气度持续向下游传导。
• 长期来看，军工行业景气度和高确定性未变，预计未来5年仍将维持高增长态势，尤其在航空产业链、舰船新型装备、材料/电子国产化替代等领域。

基金持仓与市场动向

• 2022年二季度末，公募基金重仓股中军工股的持仓市值为 757.19亿元，环比上升 19.57%，但配置比例为 2.15%，较上季度末略有下降。
• 基金重仓股中，航空装备板块配置比例较高，排名前五的重仓股包括：中航光电、中航沈飞、中航重机、航发动力、中航高科，合计持仓市值占比达 30.42%。
• 基金重仓股中，振华科技占军工股持仓市值的 18.42%，是当前基金持仓中占比最高的企业。

资产证券化与国企改革

• 2022年是国企改革三年行动的最后一年，军工集团资产证券化成为关注重点。
• 中电科集团资产证券化空间较大，旗下46家科研院所中已有16家成功整合，剩余30家仍有注入预期。
• 航天系资产证券化也值得关注，相关标的如航天动力、航天机电等可能受益于集团资产注入。

重点推荐标的

• 下游主机厂及分系统方向：洪都航空、中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞
• 中游配套及制造方向：中航重机、爱乐达
• 军工材料及军工电子方向：紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材料、光威复材、万泽股份
• 军工新科技方向：光启技术、联创光电、湘电股份、王子新材
• 资产证券化主线：电科系（中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子）、航天系（航天动力、航天机电）

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

行业动态

国际新闻

• 俄罗斯教授费奥多尔·卢基扬诺夫认为，类似北约的联盟已无建立可能，区域联盟缺乏生命力。
• 普京称俄乌冲突中3月已达成“初步和平协议”，但乌克兰未履行。
• 《美英澳核潜艇合作的核扩散风险》研究报告指出，美英澳核潜艇合作违反国际义务，带来多重危害。
• 俄罗斯与欧洲宇航员时隔20多年再度联合太空行走，显示双方仍保持合作。
• 英国军情六处局长称，俄乌冲突后欧洲驱逐了约一半的俄罗斯情报人员。
• 韩国宣布恢复与美国的联合军演，加强对朝鲜的威慑。
• 日本批准福岛核污染水排海计划，引发广泛争议。

国内新闻

• 中国海警舰艇编队赴北太平洋执行45天渔业执法巡航，展现负责任大国形象。
• 我军首次实施卫生列车实弹演练，强化实战能力。

总结

军工行业在2022年二季度表现出高景气度，基金持仓回升，重点企业业绩增长显著。随着产能释放和需求传导，板块整体有望实现高增长。资产证券化成为国企改革的重要方向，电科系和航天系资产注入预期强烈。同时，国际局势紧张，对军工产业链形成一定利好，但需关注订单交付和业绩增长风险。