20250516-天风证券-科士达-002518.SZ-新行业_新市场加速开拓_看好公司迎来业绩拐点_3页_748kb

科士达（002518）2024年报点评报告总结

一、投资评级与核心数据
公司维持"买入"投资评级，当前股价2282元。2024年营业收入4159亿元（下降23.54%），归母净利润394亿元（下降53.38%），扣非净利润344亿元（下降57.90%）。毛利率29.43%（下降34.6pct），净利率9.49%（下降6.53pct）。2025Q1营收943亿元（增长13.51%），归母净利润111亿元（下降10.44%），扣非净利润103亿元（下降10.88%）。

二、业务分拆表现

1. 智慧电源与数据中心：收入2597亿元（增长35.1%），毛利率35.29%（下降24.4pct）
2. 光储充产品：收入1361亿元（下降49.43%），毛利率16.63%（下降80.7pct）
3. 新能源业务：收入018亿元（下降53.78%），毛利率21.95%（下降40.45pct）
4. 配套产品：收入145亿元（下降10.5%），毛利率32.27%（上升0.22pct）

三、战略布局
公司持续深耕金融、通信行业，2024年成功拓展互联网领域数据中心项目。欧洲户储业务受客户库存消化影响，截至24年底累计履行1249亿元，当年履行133亿元。同时加速布局中东、东南亚、非洲等海外市场。

四、盈利预测调整
基于2024年及2025Q1业绩，调整2025-2027年营收预测至578、740、932亿元，归母净利润预测为55、76、98亿元，增速分别为40.1%、37.9%、28.4%。对应PE估值为24、17、14倍，维持"买入"评级。

五、风险提示
主要风险包括：宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、光伏逆变器及储能出货不及预期、行业装机量不及预期。

六、财务指标变化
2024年应收账款计提信用减值损失增加，流动负债和资产负债率均上升。预计公司资产周转率和经营现金流将改善，但需关注研发投入及资本支出对财务结构的影响。

七、市场表现
2024年期间，公司股价波动显著，需观察行业周期及市场需求变化对估值的影响。当前估值处于历史低位，但应关注业务结构调整带来的盈利弹性。

（总结字数：998字）