20221031-东吴证券国际经纪-科士达-002518.SZ-修炼内功_携手龙头_光储充持续高增_7页_1mb

科士达公司总结

核心内容

科士达是一家专注于数据中心和新能源业务的公司，近年来在光储充领域持续高增长。公司通过与多家全球领先企业合作，强化了其在新能源业务上的竞争力，同时在数据中心业务上保持稳健增长。公司首次被给予“买入”评级，主要基于其业务结构优化、行业增长潜力及盈利预测表现。

主要观点

1. 业务结构多元化，新能源业务快速扩张

• 数据中心业务：公司是全球数据中心UPS龙头，国内市场份额领先，产品和渠道体系完善，预计2022-2024年数据中心业务收入分别为25.20/28.98/32.46亿元，增速分别为9%/15%/12%。
• 新能源业务：涵盖光伏逆变器、储能、充电桩等领域，其中储能业务与宁德时代、SolarEdge、美的等大厂合作，预计2022-2024年储能业务收入分别为8.17/29.60/58.10亿元。
• 光伏逆变器业务：公司调整战略，重新聚焦中小功率组串式逆变器，海外渠道建设加快，预计2022-2024年光伏逆变器业务收入分别为5.18/7.77/11.66亿元。
• 充电桩业务：受益于新能源汽车高速增长，预计2022-2024年充电桩业务收入分别为1.23/1.84/3.31亿元。

2. 海外户储市场前景广阔

• 全球户储装机量快速增长，2021年新增装机为1.91GW/4.36GWh，其中德国和美国为主要市场，分别占全球总装机的42.05%和18.00%。
• 2022/2025年全球户储出货量预计为24.4/195.5GWh，CAGR为100%。
• 公司与多家大厂合作，利用供应链与渠道优势，有望充分受益于海外户储市场爆发。

3. 盈利预测与估值

• 公司2022-2024年预计归母净利润分别为6.33/10.55/15.88亿元，同比分别增长70%/67%/51%。
• 对应现价（10月21日）PE分别为49/29/19倍。
• 综合考虑储能行业高增态势及公司业务结构优化，给予公司2023年40倍P/E，对应目标价72.4元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务预测

市场数据

基础数据

财务指标

风险提示

• 海外户储发展不及预期
• 原材料供应不足

投资评级

• 公司评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）
• 行业评级：未明确，但基于行业增长趋势，新能源与数据中心行业具有较强的上升潜力

附注

• 本报告由东吴证券国际发布，分析师陈睿彬。
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