20230407-兴证国际证券-快手-W-01024.HK-营收盈利均超预期_快手继续释放商业潜力_8页_1mb

快手-W（01024.HK）投资分析总结

核心内容

快手-W（01024.HK）在2023年4月7日发布的财报显示，其营收和盈利均超出市场预期。公司维持“买入”评级，目标价为84.52港元，预期升幅为50.5%。整体表现积极，尤其在电商业务、直播业务及用户增长方面取得显著进展。

主要观点

• 营收与盈利超预期：2022Q4实现营收282.92亿元，同比增长15.8%，超出彭博一致预期。经调整净利润亏损大幅收窄至0.45亿元，优于预期。
• 业务增长驱动：线上营销服务、电商业务和直播业务共同推动营收增长，其中线上营销服务收入为150.94亿元，同比增长14.0%。
• 用户增长显著：DAU（日活跃用户）达到3.66亿，同比增长13.3%；MAU（月活跃用户）达到6.4亿，同比增长10.7%。用户使用时长和留存效率均提升。
• 商业化能力提升：公司通过组织能力升级和精细化运营，提升了商业化效率，为构建更整合的商业生态系统奠定了基础。
• 电商业务持续增长：2022Q4电商GMV为3123.89亿元，同比增长30.0%。高增长由商家发展、流量转化效率提升、品牌GMV占比增加及用户运营优化驱动。
• 直播业务创历史新高：2022Q4直播业务收入达100亿元，同比增长13.7%。平均月付费用户增长至5,840万，同比增长20.4%。
• 新业务快速推进：快聘业务在2022年第四季度日均简历投递量翻倍，春节期间达到50万峰值，平台岗位覆盖广泛。

关键信息

市场数据

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：84.52港元
• 预期升幅：50.5%

风险提示

1. 短视频行业竞争加剧
2. 直播电商监管趋严
3. 广告行业景气度下降可能导致线上营销增速不及预期
4. 社区运营不当风险

财务预测（单位：亿元）

财务指标亮点

• 盈利能力改善：经调整净利率从-6.1%提升至15.2%，显示公司盈利能力显著增强。
• 降本增效：销售及营销开支占比下降，推动毛利率提升。
• 用户粘性增强：DAU/MAU留存效率维持在57.2%，用户使用时长增长133.9分钟。

未来展望

• 线上营销服务：预计2023年下半年会有明显反弹，受宏观经济复苏及电商营销活动推动。
• 电商业务：预计2023年将持续以优于行业增速增长，主要得益于商家发展、流量转化效率及品牌GMV占比提升。
• 直播与快聘：直播业务收入创历史新高，快聘业务持续增长，为公司带来新的增长动力。

结论

快手-W在2022Q4展现出强劲的业务增长和盈利能力改善，其商业化能力和用户运营策略有效推动了各项业务的提升。尽管面临行业竞争和监管风险，但公司具备持续增长潜力，未来有望在多个业务领域实现突破。建议投资者关注其长期发展及市场表现。